20170502-天风证券-非银金融行业研究周报_龙头券商业绩同比改善显著；利率上行_业务转型利好保险_14页_591kb
报告摘要
非银金融行业研究周报总结
核心内容
本周非银金融行业研究周报指出，龙头券商业绩同比改善显著，利率上行与业务转型对保险行业形成利好。报告同时建议关注多元金融板块，特别是金控和创投领域。
主要观点
- 券商行业：2017年一季度上市券商业绩分化明显，部分龙头券商如中信证券、国泰君安、广发证券等实现了净利润的同比正增长，验证了行业龙头券商在强监管背景下具备更强的业绩抗压能力。
- 保险行业：利率上行改善险企的利差结构，提升内含价值；中期寿险业务结构转型将改善利润结构，保障型寿险业务的持续发展对保险公司有利。
- 多元金融：信托行业存在内生增长机会，金控模式在国改与混改深化、居民投资需求多元化及长期金融趋势变化中具有投资价值，创投领域在IPO加速和资本市场多元化建设中仍具推荐逻辑。
关键信息
证券板块表现
- 上市券商2016年年报及2017年一季报显示，业绩分化明显。
- 龙头券商：中信证券、国泰君安、广发证券、招商证券等公司一季度业绩同比改善，净利率普遍高于行业平均水平。
- 业绩较差券商：部分券商如国信证券、华泰证券、方正证券等净利润下滑显著，但部分公司如国金证券、长江证券仍具备一定的投资潜力。
- 建议关注：国泰君安、中信证券、广发证券等业务全面发展的行业龙头券商；国金证券、长江证券等因再融资或事件驱动具有相对竞争优势的券商。
保险板块表现
- 中国人寿、中国平安、新华保险等公司一季度业绩表现突出，尤其是中国平安，其公司价值被低估，寿险业务预计持续高速增长。
- 保险资金支农支小融资业务创新试点持续推进，中国人保在该领域取得初步成效，有助于支持“三农”和小微企业融资。
- 监管强化：中国保监会发布通知，要求加强保险监管，打击违法违规行为，整治市场乱象，提升行业整体规范性。
多元金融板块表现
- 金控平台：地方金融控股平台在国改与混改背景下，具备较大的资产注入空间，是短期投资机会的来源。
- 创投领域：尽管业绩表现未达预期，但IPO加速和资本市场多元化发展仍为创投公司带来潜在机会，建议关注安信信托、*ST金瑞、越秀金控、鲁信创投等公司。
风险提示
- 监管措施可能超预期。
- 行业相关公司业绩可能不及预期。
行业重点新闻
- 证监会发布创新创业公司债券试点指导意见：明确创新创业债为公司债券子类别，支持创新创业企业融资。
- 证监会处罚4宗案件：涉及信息披露、内幕交易、违法买卖股票及私募基金违法违规行为。
- 保监会推进保险资金支农支小融资试点：中国人保扩大试点规模，服务“三农”和小微企业。
- 股转公司要求新三板PE披露自查整改报告：加强监管，推动市场规范化。
- FOF禁投股指期货等衍生品：明确FOF投资范围，限制复杂产品投资。
行业数据跟踪
上市券商2016年年报数据汇总
| 证券代码 | 公司名称 | 营业收入 (亿元) | 同比 (%) | 净利润 (亿元) | 同比 (%) | 净利率 | 净资产 (亿元) | 净资产收益率 | 净资本 (亿元) | 净资本收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600030.SH | 中信证券 | 380.02 | -32.16% | 103.65 | -47.65% | 27.28% | 1188.71 | 8.72% | 935.04 | 11.09% |
| 601211.SH | 国泰君安 | 257.65 | -31.47% | 98.41 | -37.32% | 38.20% | 902.27 | 10.91% | 803.38 | 12.25% |
| 600837.SH | 海通证券 | 280.12 | -26.45% | 80.43 | -49.22% | 28.71% | 1012.40 | 7.94% | 786.64 | 10.22% |
| 000776.SZ | 广发证券 | 207.12 | -38.07% | 80.30 | -39.17% | 38.77% | 716.79 | 11.20% | 668.19 | 12.02% |
| 601688.SH | 华泰证券 | 169.17 | -35.58% | 62.71 | -41.38% | 37.07% | 759.38 | 8.26% | 451.22 | 13.90% |
上市券商2017年一季报业绩
| 公司名称 | 营业收入 (亿元) | 同比 (%) | 净利润 (亿元) | 同比 (%) | 净利率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国泰君安 | 55.87 | -30.71% | 25.63 | +7.94% | 45.88% |
| 中信证券 | 86.15 | +13.36% | 23.01 | +40.18% | 26.71% |
| 海通证券 | 64.43 | +23.10% | 22.40 | +27.70% | 34.77% |
| 广发证券 | 49.00 | +3.02% | 21.39 | +18.44% | 43.64% |
| 招商证券 | 28.25 | +17.59% | 13.75 | +36.23% | 48.66% |
| 华泰证券 | 37.84 | +11.65% | 13.30 | +6.71% | 35.15% |
| 中国银河 | 29.64 | -10.21% | 11.17 | +10.47% | 37.69% |
| 国信证券 | 26.02 | -9.65% | 10.41 | +23.52% | 40.00% |
| 申万宏源 | 28.26 | -3.88% | 9.72 | -7.15% | 34.39% |
| 东方证券 | 21.29 | +54.16% | 8.44 | +99.55% | 39.66% |
| 兴业证券 | 19.65 | +12.88% | 6.82 | +35.39% | 34.71% |
| 光大证券 | 17.31 | -6.14% | 5.87 | -1.59% | 33.92% |
| 安信证券 | 12.70 | -28.89% | 4.96 | -28.61% | 39.04% |
| 长江证券 | 12.04 | +0.61% | 4.32 | -13.95% | 35.91% |
行业指数表现
| 指数 | 收盘点位 | 当日涨跌幅 | 周涨跌幅 | 月涨跌幅 | 年涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| 上证综指 | 3,154.66 | 0.08% | -0.58% | -2.11% | 2% |
| 深证成指 | 10,234.65 | 0.05% | -0.77% | -1.86% | 1% |
| 券商指数 | 7,876.81 | 0.13% | -0.38% | -1.84% | -4% |
| 保险指数 | 3,242.85 | 0.28% | +5.27% | +2.54% | +5% |
| 多元金融指数 | 8,706.65 | 0.62% | -0.71% | -1.03% | -3% |
建议关注公司
- 券商：国泰君安、中信证券、广发证券、招商证券、国金证券、长江证券。
- 保险：中国平安、中国人寿、新华保险。
- 多元金融：安信信托、*ST金瑞、越秀金控、鲁信创投、渤海金控、山西证券、东方证券、国投安信、中油资本。
行业数据与趋势
- 利率上行：短期利率上行改善保险行业利差结构，提升内含价值。
- 业务转型：寿险业务从利差独大向三差结构均衡转型，提升利润结构。
- 资本市场变化：IPO加速和资本市场多元化建设，提升创投公司所持股权类资产流动性。
- 信托产品：本周新增信托产品规模45.95亿元，预计收益率为6.00%。
- 交易数据：四月日均成交金额上升至7306亿元，但交易结算资金下降至12833亿元。
- 两融余额：四月降至9100亿元。
- 新增投资者数量：34.75万人。
公告与事件
- 东吴证券：2017年第一季度营收9.78亿元，净利润3.10亿元，同比分别下降4.87%和9.40%。
- 光大证券：2017年第一季度营收17.31亿元，净利润5.87亿元，同比分别下降6.14%和1.59%。
- 中国太保：2017年第一季度营收1084.02亿元，净利润20.00亿元，同比分别增长29.90%和-9.00%。
- 方正证券：2017年第一季度营收13.25亿元，净利润4.05亿元，同比分别下降31.19%和52.24%。
- 国金证券：2017年第一季度营收10.40亿元，净利润2.86亿元，同比分别下降5.51%和9.88%。
- 中信证券：2017年第一季度营收86.15亿元，净利润23.01亿元，同比分别增长13.36%和40.18%。
- 渤海金控：2017年第一季度营收95.01亿元，净利润4.01亿元，同比增长78.06%和86.10%。
- 山西证券：2017年第一季度营收8.4亿元，净利润1.4亿元，同比增长125.16%和173.1%。
总结
本周非银金融行业研究周报强调了龙头券商业绩改善和保险行业利差结构优化的积极影响，同时指出多元金融板块的潜力。建议投资者关注券商、保险及多元金融领域的龙头公司和事件驱动型标的，同时注意监管风险和业绩不及预期的风险。
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