20170501-东吴证券-非银金融行业周报_坚定推荐保险_中产消费升级+利率上行+偿二代红利利好行业_14页_907kb

非银金融行业周报总结

核心内容

本报告主要分析了2017年非银金融行业的表现与前景，重点推荐保险行业，并对江苏国信及券商板块进行了深入解读。报告指出，保险行业在中产消费升级、利率上行及偿二代政策红利的推动下，未来现金流将显著改善，具备长期增长潜力。同时，江苏国信通过核心资产注入和定增计划，推动信托与火电双主业发展，有望受益于集团资源整合与国企改革。券商板块则在2017年一季度实现业绩回暖，具备做多窗口。

主要观点

1. 保险行业：三大利好驱动长期增长

• 中产消费升级：保障性需求爆发，推动保险产品结构向长期健康险等保障型产品转变。
• 利率上行：虽然短期内影响保险资产端，但对实际现金流带来改善，会计处理仅是表象。
• 偿二代政策红利：2016年起实施，利好大公司，预计寿险EV增速由19%提升至22%。

2. 江苏国信：双主业发展，受益集团资源

• 信托业务：核心资产注入及40亿定增计划提升净资本实力，机制革新助力业务快速发展。
• 火电业务：煤价趋稳、用电量回升，叠加供给侧改革，业绩有望底部向上。
• 集团支持：国信集团作为江苏省国有资本投资平台，有望提供资源协同与混改机会。

3. 券商行业：业绩回暖，估值处于低位

• 2017Q1业绩增长：上市券商实现净利润201.7亿元，同比增长8.8%，全年业绩有望稳健增长。
• 业务结构均衡：利息收入、自营投资显著回暖，经纪业务占比下降，业务结构持续优化。
• 估值低位：大型券商估值约1.4XPB，处于冰点，具备左侧布局机会，建议关注长江、国金、兴业等券商。

关键信息

本周市场表现

个股表现

• 券商板块：中原证券涨幅最大，达4.68%。
• 保险板块：中国人寿涨幅8.29%，新华保险7.53%，中国平安5.18%。
• 多元金融：ST金瑞涨幅7.21%。
• 互联网金融：银之杰涨幅12.88%，为板块最大涨幅。

政策与市场动态

• 证券法修订草案二审稿：进一步完善交易规则，强化信息披露，保护投资者权益。
• 保监会整治市场乱象：部署八大专项整治行动，打击违法违规行为。
• 证监会推进相关法规修改：包括公司法、刑法，配合制定上市公司监管条例等。
• 养老金投资进展：7省市1370亿元养老金已到账并开始投资，显示资本市场吸引力增强。
• 央行研究局观点：去杠杆应淡化GDP增长目标，强调系统性风险防控与金融机构主动去杠杆。

投资建议

• 保险行业：坚定推荐，长期增长潜力明确。
• 券商板块：把握做多窗口，关注估值修复机会。
• 江苏国信：建议关注其双主业发展及集团资源协同效应。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容基于公开信息，不构成投资建议。
• 信息与观点可能随市场变化而调整。