20230924-开源证券-非银金融行业周报_银保手续费调降利好保险_关注当下非银配置机会_10页_1mb

非银金融行业周报分析总结

核心观点

1. 银保手续费下调利好保险：

   • 9月上调保险产品监管标准后，银保渠道手续费率预计下降，政策向保险公司让利，提升盈利能力。
   • 资产端：10年国债收益率触底回升，支持保险投资收益。
   • 负债端：产品转型和蓄水池渠道推动销售，代理人力调整后收入改善明显， Recommended股票、ETF持仓上升推动股债资产销售。
   • 推荐标的：中国太保、中国人寿、中国平安。

2. 券商板块承压但政策有望持续催化：

   • 市场成交额环比下降，券商手续费收入环比承压。
   • 政策端：活跃资本市场政策(分红、限售股回购、慢牛风控剥离等)落地预期较强，需关注市场交易量回升。
   • 推荐标的：华泰证券、财通证券、东方财富、国联证券、中信证券、东方证券。

3. 活跃副业受益公司及估值优化标的：

   • 江苏金租：利差扩张、ROA预期上升，资产质量与股利率优异，估值应提升。
   • 香港交易所：香港金管局推动股票流动性政策落地，受益者。
   • 券商专项技术及数据股票：同花顺、东方财富、指南针。

数据要点

1. 市场表现：

   • 9月下旬非银板块跑赢沪深300指数，券商与保险整体上涨，中国人寿股价周内上涨466%，华泰证券上涨345%。

2. 宏观数据追踪

   • 股基成交额同比下降40%，IPO与再融资承销规模下降，但债券承销规模同比上升。
   • 保险销售额虽有短期波动（8月同比-18%），但前八月累计仍正增长。

政策与行业动态

1. 证监会将修订分红监管规则、推动中期分红便利化，促进上市公司回报投资者。
2. 首只按持有时间浮动费率的股票基金将发行，提高长期投资激励。
3. 金帝股份高管配售、证券出借等案例受关注，证监会强化监管政策引导，防范利益输送。

风险提示:

1. 股市波动影响券商和保险盈利。
2. 保险负债端增长不及预期。
3. 券商财富管理、资产管理利润增长不及预期。