20251219-建信期货-农产品周度报告_48页_5mb

农产品市场分析报告（2025年12月19日）

核心内容概述

本报告聚焦于油脂、玉米及生猪三大农产品市场，分析了近期市场行情、供需变化及未来展望，为市场参与者提供操作建议。

油脂市场分析

行情回顾与操作建议

• 本周三大油脂大幅下跌，其中菜油跌幅最大。
• 2025/26年度全球油菜籽产量上调至9527万吨，同比增长11%，但中国限制加拿大油菜籽进口，导致国内菜油基差表现较强。
• 棕榈油产量表现良好，但出口需求疲软，库存高于预期，压制价格。
• CBOT大豆价格承压，国内豆油库存处于高位，限制上涨空间。

国内现货变动

• 华东一级豆油：8240元/吨，周度下跌360元，基差下跌60元。
• 华东三级菜油：9350元/吨，周度下跌700元，基差下跌100元。
• 华南24度棕榈油：8250元/吨，周度下跌330元，基差不变。

国内油脂库存

• 截至第50周末，国内三大油脂库存总量为231.13万吨，环比下降4.86%，同比增加8.45%。
• 菜油库存同比下降23.89%，棕榈油库存同比增加17.33%，豆油库存同比增加18.97%。

国内油脂油料供应

• 大豆压榨量周度增加0.12万吨，开机率58.32%，较上周微升0.03%。
• 进口油菜籽压榨量同比大幅下降，港口库存安全压榨天数仅为1天。

棕榈油动态

• 马来西亚棕榈油产量12月1-15日环比下降2.97%，出口量环比下降15.89%。
• 马来西亚1月毛棕榈油出口税下调至9.5%，印尼12月参考价格下降，出口税费合计下降24.4%。

CFTC持仓

• 投机基金增持CBOT大豆净多单，削减CBOT豆油净空单。

玉米市场分析

行情回顾

• 玉米现货价格小幅下调，东北地区价格相对稳定，华北地区价格下跌。
• 大连盘主力2603合约收于2190元/吨，跌幅2.06%。

基本面分析

• 玉米售粮进度整体偏快，东北地区同比偏快8%，华北地区同比偏慢1%。
• 港口库存小幅提升，北方港口库存181万吨，南方港口库存45.3万吨。
• 小麦价格相对平稳，对玉米无明显饲用替代优势，但政策性拍卖预期利空市场。

国内替代品

• 小麦均价2514元/吨，玉米价格较小麦低210元/吨。
• 11月玉米进口量56万吨，同比增加87.5%，但总体进口量下降。

进口替代谷物

• 巴西玉米完税价2098元/吨，美湾玉米完税价2276元/吨。
• 进口玉米理论利润约400元/吨，但受配额限制，进口量或有恢复性增加。

饲用需求

• 11月饲料产量2873万吨，环比减少1.2%，同比增长2.7%。
• 饲料企业库存天数29.98天，较上周增加0.45天。

深加工需求

• 玉米淀粉行业开机率62.31%，产量32.83万吨，库存324万吨。
• 淀粉企业加工利润小幅波动，北方原料玉米价格高位运行，企业盈利暂不理想。

供需平衡表

• 2025/26年度玉米种植面积44873千公顷，单产6685公斤/公顷，产量30000万吨。
• 饲用消费量19350万吨，工业消费量8450万吨，食用消费量1010万吨。

后期展望及策略

• 现货需求小幅增加，库存仍偏低，采购补库需求仍在。
• 期货市场，2601/03合约受供应压力制约，上涨空间有限，震荡为主。
• 操作建议：现货企业以适当补库为主，期货投资者可考虑多单持有。

生猪市场分析

行情回顾

• 生猪价格震荡上涨，周度均价上移。
• 生猪期货主力合约LH2603收盘价11325元/吨，涨幅0.94%，基差-410元/吨。

基本面概览

• 能繁母猪存栏量4035万头，环比减少0.2%，同比减少0.7%。
• 仔猪存栏量241.7万头，环比减少0.89%，同比增长9.02%。

短期供应

• 大猪存栏量136.4万头，环比下降1.79%。
• 压栏与二育现象明显，140公斤以上大猪存栏占比上升。

当期供应

• 11月样本企业实际出栏量2649万头，完成率99.36%。
• 出栏均重130.18公斤，周环比增长0.42%。

进口供应

• 10月猪肉进口6万吨，同比减少3万吨。
• 1-11月累计猪肉进口92万吨，同比减少6万吨。

二育需求

• 12月上旬二次育肥补栏积极性一般，销量占比下降。
• 二育成本增加，采购成本11.28-12.63元/公斤，增重饲养成本增加。

关键信息汇总

油脂

• 菜油基本面偏空，棕榈油库存压制价格，豆油跟随下跌。
• 油脂市场预计继续探底，需等待底部形态出现后再布局多单。

玉米

• 玉米供应偏强，库存偏低，需求小幅增加。
• 进口玉米理论利润较高，但受配额限制，进口量或有恢复性增加。
• 饲料需求良好，但养殖端持续亏损，深加工企业库存增加。

生猪

• 生猪价格震荡上涨，出栏均重增加，需求向好。
• 能繁母猪存栏稳定，仔猪存栏增长，短期供应偏紧。
• 二育成本增加，市场观望情绪增强，预计未来出栏量小幅增加。

主要观点

• 油脂市场受全球供应增加及国内库存压制，预计继续探底。
• 玉米市场供应偏强，需求小幅增加，但上涨空间有限。
• 生猪市场受季节性需求及供应调整影响，价格震荡上涨，但养殖端仍面临亏损压力。

重要变量

• 政策端消息（如收抛储、关税政策）。
• 天气因素（如东北产区雨雪天气影响物流）。
• 国际市场动态（如CBOT大豆价格、棕榈油出口需求）。