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农产品策略周报总结（2021年7月23日）

核心内容

本报告由建信期货农产品研究团队发布，涵盖油脂、生猪、玉米、豆稻、鸡蛋、白糖、棉花等多个农产品板块的行情回顾、操作建议、后期展望及策略推荐。主要分析了各品种的供需状况、价格走势、库存变化、天气影响以及政策因素等。

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主要观点

油脂板块

• 市场表现：三大油脂分化明显，菜油受天气影响较大，豆油受进口大豆到港量影响，棕榈油则因库存低位和产量问题表现强势。
• 库存情况：棕榈油库存仍处于五年低位，豆油库存上升，菜油库存小幅下降。
• 价格走势：预计短期油脂跟随外盘震荡偏强，但冲高空间有限，整体趋势震荡。
• 策略建议：单边策略建议逢低做多，跨品种套利建议观望，关注天气变化对市场的影响。

生猪板块

• 供需情况：能繁母猪存栏持续恢复，生猪出栏量增长，但因养殖利润亏损，替代品使用增加，抑制玉米需求。
• 价格走势：现货价格受收储政策影响弱势反弹，期货价格跟随反弹但升水明显，套保压力较大。
• 策略建议：期货投资者可逢低尝试短多，养殖企业可选择性卖出套保，关注天气及进口冻猪肉库存对价格的影响。

玉米板块

• 市场表现：现货价格小幅下跌，基差震荡偏弱。
• 基本面：新麦上市和进口玉米增加对玉米价格形成压制，但国内玉米缺口依然存在。
• 库存变化：北方港口库存小幅下降，南方港口库存上升，整体库存仍处低位。
• 策略建议：现货企业逢低建库，期货投资者以逢低短多为主，需关注天气及进口政策变化。

白糖板块

• 市场表现：郑糖指数震荡上行，价格站稳5600元/吨，基差由正转负。
• 基本面：国内糖价稳定，糖厂挺价意愿较强，进口成本支撑价格。
• 策略建议：短期不建议追涨，等待回调后再做多，关注巴西天气及全球供需变化。

棉花板块

• 市场表现：棉价继续上涨，主力合约突破万七。
• 基本面：新棉种植面积下降，成本上升，下游需求良好，但订单衔接困难。
• 策略建议：短期可关注回调机会，等待合适的多头时机，需防范疫情、经济复苏不及预期及中美贸易冲突等风险。

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关键信息汇总

油脂

• 菜油：受加拿大天气影响，价格波动大，但国内订船少，下跌空间有限。
• 豆油：库存上升，但因进口大豆到港量大，价格承压。
• 棕榈油：库存低位，出口减少，价格强势。

生猪

• 能繁母猪存栏：6月底达4564万头，同比大幅增长25.7%。
• 生猪出栏：6月出栏量达极值，7-8月小幅下滑，9月恢复增长。
• 收储政策：国家启动多次收储，对市场起到一定维稳作用。
• 养殖利润：自繁自养及外购仔猪利润均为负值，养殖端承压。

玉米

• 进口情况：6月玉米进口量357万吨，同比大幅增长305.7%。
• 替代品：小麦、高粱、大麦进口增加，对玉米形成压制。
• 库存变化：北方港口库存小幅下降，南方港口库存增加。
• 供需预期：新棉种植面积下降，成本上升，玉米消费预计增速放缓。

白糖

• 进口利润：巴西和泰国原糖配额外加工利润为负值，进口成本支撑价格。
• 期货走势：郑糖09合约基差由正转负，但期货涨幅较大，现货反应迟缓。
• 库存：国内库存仍处高位，需求复苏缓慢。

棉花

• 国际市场：美棉签约和出口装运回升，优良率提升，全球库存下降。
• 国内市场：纱线表现优于布料，库存处于低位，需求良好。
• 价格走势：棉价继续上涨，但不建议追涨，关注回调机会。

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策略建议汇总

策略类型	品种	建议方向	原因
单边策略	SR2109	多	巴西减产，糖市多头格局成立
跨品种套利	未明确	观望	未提供具体策略
生猪	2109合约	逢低短多	收储政策支撑，但需求偏弱
玉米	09合约	逢低短多	需求受替代品压制，但库存低
白糖	09合约	等待回调	期货升水明显，现货反应迟缓
棉花	09合约	等待回调	价格连续上涨，不建议追涨

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风险提示

• 非洲猪瘟疫情：持续关注疫情对生猪市场的影响。
• 进出口政策：政策变动可能影响供需格局。
• 天气变化：对玉米、大豆等作物生长及产量有较大影响。
• 宏观经济波动：如美联储政策、疫情发展等对整体市场情绪有重要影响。

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联系方式

• 建信期货：CCB Futures
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  • 宏观金融研究团队：020-38909340
  • 石油化工研究团队：021-60635738
  • 有色金属研究团队：021-60635734
  • 农产品研究团队：021-60635732
  • 黑色金属研究团队：021-60635736
  • 量化策略研究团队：021-60635726

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免责声明

本报告仅供建信期货特定客户及其他专业人士参考，不构成买卖建议。报告内容基于公开资料，仅供参考，不保证其准确性和完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。