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农产品策略周报总结（2021年4月16日）

一、核心内容概述

本报告分析了2021年4月16日农产品市场的行情回顾、操作建议、供需情况、价格走势及后期展望，涵盖油脂、生猪、玉米、豆粕等主要品种。报告指出，当前市场多空因素交织，价格走势受供需关系、天气因素、政策影响及替代品竞争等多重因素影响。

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二、主要观点与关键信息

2.1 油脂

行情回顾与操作建议

• P2105 周收盘价7804元/吨，涨幅2.01%；P2109 收盘价7096元/吨，涨幅2.42%。
• Y2105 收盘价8734元/吨，涨幅0.85%；Y2109 收盘价8248元/吨，涨幅1.88%。
• 市场消息多空交织，油脂低库存支撑价格，但棕榈油增产及豆油供应增加构成利空。
• SR2109 做空逻辑：期货升水过大，建议逢低买入。
• Y2109-P2109 跨品种套利建议：价差下跌，建议空头操作。

国内现货变动情况

• 菜油：沿海四级菜油报价10870-11010元/吨，较上周上涨30-50元/吨。
• 豆油：沿海一级豆油价格9230-9380元/吨，较上周上涨20-80元/吨。
• 棕榈油：沿海24度棕榈油价格7940-8100元/吨，较上周上涨80-210元/吨。

国内三大油脂库存

• 棕榈油：全国港口库存46.04万吨，较一周前增加9.8%，较去年同期下降28.41%。
• 豆油：全国商业库存59.25万吨，较上周下降3.01%，较去年同期下降42.35%。
• 菜油：华东总库存20.365万吨，较上周减少11.78%；两广及福建库存增加至2.65万吨。

MPOB情况

• 马来西亚3月棕榈油期末库存增加10.7%，产量增加28.4%，出口增加31.8%。
• 出口数据高于预期，但消费低于预期，报告影响偏空。

CFTC持仓

• 投机基金在大豆期货上大幅减持净多单，豆油期货上首次增持净多单。
• 豆粕期货上小幅增持多单，减持空单，净多单数量小幅减少。

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2.2 生猪

上游：繁育养殖

• 能繁母猪存栏：截至3月底，达4318万头，较去年年底增加156万头，同比增加27.71%。
• 后备二元母猪价格：4700元/头，较前一周下跌45元/头，较去年同期下跌1633元/头。
• 三元母猪占比：达到40-50%，部分散户甚至达到100%，对产能恢复产生影响。

下游：屠宰及进口

• 生猪价格：本周上涨，河南收购均价23.85元/公斤，涨幅3.75元/公斤。
• 白条猪肉价格：上涨至30.29元/公斤，涨幅2.65元/公斤。
• 猪肉进口：1-2月进口70万吨，同比增加104.44%，但随着国内产能恢复，进口影响减弱。

后期展望

• 供给端：预计7月生猪存栏较去年2月增长40%，12月出栏较去年8月增长40%。
• 需求端：4月为消费淡季，需求疲弱。
• 策略：期货投资者观望为主；养殖企业可选择性套保，注意价格波动。

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2.3 玉米

上游供给

• 玉米售粮进度：全国售粮进度94%，东北达96.12%，华北达92.66%。
• 进口成本：南港美玉米完税价2900元/吨，高于广东港2800元/吨。

下游需求

• 豆粕：国内需求受非洲猪瘟影响，但已逐步释放。
• 深加工：玉米淀粉消费量下降，开工率同比降低，库存增加，加工利润缩窄。

后期展望

• 现货：玉米价格或继续承压，关注贸易商售粮节奏及政策消息。
• 期货：09合约震荡为主，多单轻仓持有，逢高减持。
• 重要变量：拍卖政策、非洲猪瘟疫情、进出口政策、天气。

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2.4 豆粕

周度回顾与操作建议

• 豆粕价格：沿海价格3300-3430元/吨，基差稳定。
• 美豆出口：出口量回升，中国为重要买家，支撑美豆价格。
• 国内压榨：压榨利润走低，开机率下降，预计未来压榨量下降。

国内豆粕库存

• 3月成交量：238.47万吨，环比增长118.22%。
• 库存情况：沿海总库存72.55万吨，较一周前减少6.31%。

基差与月间价差

• 基差：05合约基差42，09合约基差-72，中期走弱。
• 价差：5-9合约价差-120，走势同步。

后期展望

• 供需：全球大豆供需偏紧，美豆种植面积及天气为关键因素。
• 策略：轻仓操作，关注天气及政策变化。

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三、总结

3.1 主要品种趋势

• 油脂：逢低做多，关注豆棕价差缩小。
• 生猪：供需两弱，价格震荡，关注疫情及产能恢复。
• 玉米：现货见底，期货震荡，关注替代品及进口政策。
• 豆粕：短期需求受非洲猪瘟影响，中期走弱，建议轻仓操作。

3.2 关键影响因素

• 天气因素：对美豆种植及南美产量有重要影响。
• 政策因素：包括国储拍卖、饲料替代政策等。
• 市场情绪：非洲猪瘟、替代品供应、贸易商行为等影响价格走势。

3.3 未来展望

• 油脂：短期震荡，中期逢低做多。
• 生猪：产能恢复周期拉长，但长期趋势不变。
• 玉米：价格承压，期货震荡。
• 豆粕：需求受政策打压，价格走弱。

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以上是本周农产品市场策略总结，建议投资者关注天气、政策及市场情绪变化，以应对未来市场波动。