20220221-国贸期货-专题报告_ITF-全品种_研究院周度沙龙纪要_13页_743kb

国贸期货·专题报告总结

一、核心内容概述

本报告为国贸期货研究院周度沙龙纪要，聚焦2022年2月市场动态，涵盖宏观金融、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品五大板块，分析各品种走势及投资策略。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观金融板块

• 地方债发行加快：2022年新增地方政府债务限额提前下达，一季度基建投资有望提速，对固定资产投资形成支撑。
• MLF操作：2月15日央行开展3000亿元MLF操作，利率持平，但量增表明流动性宽松，有利于实体经济。
• LPR利率：MLF利率未下调，LPR利率下调可能性较小。
• 保供稳价政策：政策高压持续，对煤炭、铁矿石等大宗商品价格形成压制。
• 俄乌局势影响：地缘政治风险加剧，引发全球资产价格波动，对大宗商品及股市形成避险支撑。
• A股市场情绪：短期震荡筑底，政策利好预期增强，市场情绪最悲观阶段或已过去。

2. 有色金属板块

• 贵金属：地缘政治风险支撑金价，但美联储加息预期压制，中期或震荡回落。
• 铜：海外库存去化，国内季节性累库，整体维持宽幅震荡，操作建议为区间操作。
• 铝：国内铝锭季节性累库，库存水平仍低于往年，叠加百色解封，铝价有望走强，建议回调做多。
• 镍：俄镍供应占比10%，地缘政治风险及低库存支撑镍价高位运行，建议回调做多，关注高冰镍项目进展。

3. 黑色金属板块

• 螺纹钢：冬奥会后钢厂复产，库存高点或出现在3月初，若需求未超预期，或交易去库节奏偏慢，建议区间操作。
• 铁矿石：供应端受监管影响，需求端受复产推动，短期承压，建议单边区间操作，关注05-09正套。
• 焦煤焦炭：焦炭提涨热情上升，港口现货资源偏紧，建议买现货空期货正套。
• 动力煤：政策限价影响明显，市场逐步回归限价位置，但补库需求后置，建议观望。

4. 能源化工板块

• 原油：地缘政治及伊核谈判影响油价波动，短期建议观望。
• 燃料油：库存上升，但需求坚挺，建议观望。
• 橡胶：基本面逐步好转，但国际原油价格回落，建议回落做多。
• 纸浆：供应偏紧，下游提价顺利，建议空单回避，回落参与多单。
• PTA：装置检修导致去库，但需求未明显启动，建议等待下游启动，低位埋伏5-9正套。
• MEG：港口库存小幅去化，进口到港中性偏低，短期跟随原油震荡运行，建议观望。

5. 农产品板块

• 玉米：东北地区售粮进度较快，但整体价格保持稳定偏强，预计下周震荡运行，建议观望。
• 玉米淀粉：受企业限产影响，价格偏弱，短期承压下行，建议观望。
• 白糖：国内供应偏紧，进口量季节性减少，国际糖价与油价背离，预计短期区间震荡，SR2209多单可中长线持有。
• 棉花：印度减产预期增强，欧美消费疲软，国内订单或流入印度、越南，宏观风险与地缘政治推升棉价，建议观望等待远月高抛机会。

三、总结

本周市场受地缘政治、宏观政策、美联储加息预期等多重因素影响，呈现剧烈波动。国内稳增长政策持续发力，推动基建与工业品需求改善，但保供稳价政策仍保持高压，压制部分商品价格。海外方面，美联储加息预期增强，叠加俄乌局势未明朗，市场情绪谨慎，商品价格承压。

各板块中，贵金属、铜、铝、镍等品种受地缘风险支撑，但需警惕美联储加息对价格的压制；黑色金属如螺纹钢、铁矿石、焦炭等在供需博弈中维持震荡；能源化工板块整体受原油波动影响，部分品种如橡胶、纸浆呈现偏强走势；农产品方面，玉米、白糖等受供需变化影响，维持震荡格局。

总体来看，市场不确定性较高，建议投资者保持谨慎，区间操作为主，关注政策、地缘、库存等关键因素变化。