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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年02月21日）

核心内容概览

本报告分析了2022年2月21日大宗商品市场的主要走势及基本面变化，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等品种。

主要观点与策略

黄金

• 核心观点：黄金已基本确立向上突破趋势，除非通胀预期急速回落或美联储给出更超预期的鹰派信号。
• 趋势强度：0
• 建议：短期不建议赌空，追多注意仓位控制，密切跟踪联储政策动向。

白银

• 核心观点：跟随黄金反弹，但涨幅不及黄金。
• 趋势强度：0
• 建议：短期关注黄金走势，避免过度追涨。

铜

• 核心观点：现货升水坚挺支撑价格，但地缘政治紧张影响风险资产价格。
• 趋势强度：0
• 建议：短期关注库存变化及需求恢复情况，注意跨期套利成本。

铝

• 核心观点：短期基本面偏强，国内和海外库存下降，现货升水扩大，支撑铝价。
• 趋势强度：1
• 建议：关注社库数据演变、海外能源危机及国内环保政策。

锌

• 核心观点：多空交织，高位震荡，供应偏紧，需求恢复预期存在。
• 趋势强度：0
• 建议：关注海外冶炼恢复情况，市场情绪仍偏强。

铅

• 核心观点：供需双增，区间震荡，需求恢复预期良好。
• 趋势强度：0
• 建议：关注挤仓风险，区间操作为主。

镍

• 核心观点：全球去库趋缓，基本面改善需依赖下游需求恢复。
• 趋势强度：0
• 建议：关注乌俄矛盾对供应的影响，等待需求释放。

不锈钢

• 核心观点：基本面改善有待下游需求恢复。
• 趋势强度：0
• 建议：关注需求变化，注意库存与利润情况。

锡

• 核心观点：供需双弱，但价格走势偏强，市场信心仍存。
• 趋势强度：0
• 建议：关注海外冶炼恢复情况，预计锡价继续上探高点。

铁矿石

• 核心观点：恐慌情绪缓和，弱势震荡，钢厂复产未带动有效去库。
• 趋势强度：0
• 建议：关注政策调控和库存变化，维持弱势震荡预期。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 核心观点：低产量支撑，震荡反复，需求预期改善。
• 趋势强度：0
• 建议：关注库存变化和产量恢复情况，轻仓操作。

硅铁 & 锰硅

• 核心观点：硅铁偏强震荡，锰硅供需宽松，轻仓操作。
• 趋势强度：硅铁 +1，锰硅 0
• 建议：硅铁关注海外需求拉动，锰硅关注复产节奏和库存变化。

焦炭 & 焦煤

• 核心观点：偏强震荡，节后现货贴水期货，套利驱动支撑。
• 趋势强度：0
• 建议：关注钢厂复产预期，轻仓操作。

动力煤

• 核心观点：偏强震荡，现货价格坚挺，需求预期上升。
• 趋势强度：0
• 建议：关注库存变化及需求恢复情况，轻仓操作。

关键信息汇总

市场动态

• 俄乌危机：边境擦枪走火，美方呼吁“前所未有”的制裁，避险情绪升温。
• 特斯拉与通用：进军车险市场，特斯拉4680电池正式量产。
• 嘉能可：出售仓储和物流业务，反映金属存储市场压力。
• 六冶中标项目：印度尼西亚OBI镍钴湿法三期项目，推动镍产业链发展。

价格与库存

• 黄金：沪金2206收盘价386.64元/克，夜盘收盘价387.50元/克，沪金库存下降21千克。
• 白银：沪银2206收盘价4915元/千克，夜盘收盘价4916元/千克，白银库存下降4486千克。
• 铜：沪铜主力合约收盘价71,870元/吨，现货升水坚挺，库存下降。
• 铝：国内铝锭社会库存106.7万吨，LME库存84.9万吨，库存下降。
• 锌：沪锌主力合约收盘价25,275元/吨，库存小幅增加。
• 铅：沪铅主力合约收盘价15,470元/吨，库存下降。
• 镍：沪镍主力合约收盘价177,890元/吨，库存趋稳。
• 不锈钢：不锈钢价格维持在18,740元/吨，需求待恢复。
• 锡：沪锡主力合约收盘价340,010元/吨，库存增加但价格偏强。
• 铁矿石：12205合约收盘价685元/吨，港口库存增加，政策调控压力上升。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：总库存增加，但产量偏低，支撑价格。
• 硅铁 & 锰硅：硅铁库存下降，锰硅库存略增，双硅价格偏强震荡。
• 焦炭 & 焦煤：焦炭与焦煤价格偏强，库存下降，但环保限产仍存。
• 动力煤：价格偏强，现货报价坚挺，需求预期上升。

总结

整体来看，多数商品品种在2月21日呈现出震荡走势，部分品种如黄金、铝、硅铁等表现偏强，主要受到库存下降、现货升水支撑及需求恢复预期的推动。而如铁矿石、螺纹钢等品种则因供需矛盾、政策调控及市场情绪等因素，维持弱势震荡。投资者需密切关注政策动向、库存变化及地缘政治风险，合理控制仓位，谨慎操作。