20220228-国贸期货-专题报告_ITF-全品种_研究院周度沙龙纪要_13页_716kb

国贸期货·专题报告总结

摘要

本周国贸期货研究院召开行情沙龙，对各板块的投资机会进行梳理。报告指出，国内稳增长政策持续加码，宏观环境整体偏暖；俄乌冲突持续升级，引发全球商品价格波动，避险情绪反复影响贵金属和有色金属市场；能源化工板块受地缘政治和原油走势影响较大；农产品板块则在供需变化和宏观因素的共同作用下呈现震荡走势。

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一、宏观金融板块

核心内容

• 国内稳增长政策强化：2022年2月政治局会议强调加大宏观政策实施力度，宽货币和宽信用政策已落地，专项债提速、地产政策松动，预期稳增长力度继续加大。
• 俄乌局势恶化：冲突升级，欧美对俄实施金融制裁，尤其是SWIFT系统禁用，对俄罗斯金融体系造成冲击，影响其商品出口结算。
• 对商品市场的影响：冲突导致全球能源和原材料供应紧张，商品价格普遍走高，但市场对制裁范围和力度仍存疑。

主要观点

• A股市场短期内或延续震荡格局，中长期看多逻辑仍在。
• 国债短期企稳，中期仍受地缘政治和货币政策影响，建议关注政策定调。

关键信息

• 2022年两会政策定调是下周重点。
• 俄罗斯外汇储备达6300亿美元，其中1300亿为黄金，具备一定抗风险能力。

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二、有色金属板块

贵金属

• 投资逻辑：避险情绪反复，金价受宏观和美联储政策影响较大。
• 操作建议：短期观望，中期可考虑逢高布局空单。
• 风险关注：大规模战争、美联储加息节奏、高冰镍项目投产进度。

铜

• 投资逻辑：俄乌局势影响市场情绪，库存变化和需求复苏是关键。
• 操作建议：回调做多。
• 风险关注：全球货币政策变化、铝库存变化、俄乌局势。

铝

• 投资逻辑：俄铝出口受制裁影响，伦铝表现强于沪铝。
• 操作建议：回调做多，关注正套机会。
• 风险关注：宏观消息、高冰镍项目、仓单库存、不锈钢及新能源消费。

镍

• 投资逻辑：低库存支撑，俄镍供应担忧持续，但不锈钢需求回升或缓解压力。
• 操作建议：回调做多为主，关注滚动正套。
• 风险关注：宏观消息、高冰镍项目投产进度、仓单库存、不锈钢及新能源消费。

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三、黑色金属板块

螺纹钢

• 投资逻辑：产量回升，表需农历同比降幅较大，库存累库收窄，但需求仍偏弱。
• 操作建议：关注成本支撑，暂不追空，以震荡思路对待。
• 风险关注：钢厂复产节奏、终端需求变化、政策监管。

铁矿石

• 投资逻辑：供给端总体稳定，需求端因钢厂复产和限产政策调整而变化。
• 操作建议：区间操作。
• 风险关注：海外矿山发运、监管政策、钢厂复产、终端表现。

焦煤焦炭

• 投资逻辑：焦煤价格坚挺，焦炭提涨落地，成本支撑较强。
• 操作建议：单边暂时观望，焦煤逢急跌小补多头。
• 风险关注：政策变化、下游需求、冷冬预期。

动力煤

• 投资逻辑：政策规范中长期交易价格，但现货价格仍偏高，短期高位运行。
• 操作建议：观望为主。
• 风险关注：政策执行、下游补库、冷冬预期、资金情绪、合约流动性。

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四、能源化工板块

原油

• 投资逻辑：俄乌冲突未直接影响能源贸易，美伊核协议谈判或缓解供需紧张。
• 操作建议：观望为主。
• 风险关注：美欧制裁进展、原油价格波动、美伊谈判结果。

燃料油

• 投资逻辑：库存下降，油价波动对燃料油影响较大。
• 操作建议：观望。
• 风险关注：制裁进展、原油价格波动。

橡胶

• 投资逻辑：基本面相对友好，但宏观情绪波动可能拖累价格。
• 操作建议：观望。
• 风险关注：地缘政治、原油价格、需求变化。

纸浆

• 投资逻辑：供应偏紧，下游需求改善，维持偏多交易。
• 操作建议：空单回避，回落做多。
• 风险关注：供应紧张、需求变化、国际局势。

PTA

• 投资逻辑：供需关系紧张，油价高位波动，5-9套利有走强趋势。
• 操作建议：多单持有。
• 风险关注：原油走势、供需变化、国际局势。

MEG

• 投资逻辑：乙二醇持续累库，但下游需求修复，预计震荡调整后利润修复。
• 操作建议：观望。
• 风险关注：进口到港、需求变化、国际局势。

短纤（PF）

• 投资逻辑：供需一般，基差走强，但加工费压缩，短期压力较大。
• 操作建议：空单轻仓尝试。
• 风险关注：原料价格、下游需求、国际局势。

聚烯烃

• 投资逻辑：基本面偏弱，成本支撑尚可，盘面有企稳迹象。
• 操作建议：空单了结，考虑对冲做多。
• 风险关注：原油大涨、需求走弱。

PVC

• 投资逻辑：库存增加，但出口预期改善，需求逐步恢复。
• 操作建议：多单等待，保持观察。
• 风险关注：宏观及原油变化。

苯乙烯（EB）

• 投资逻辑：供需偏弱，价格跟随原油波动，存在下行压力。
• 操作建议：空单轻仓尝试。
• 风险关注：原油、纯苯价格变化、国际局势。

甲醇

• 投资逻辑：港口去库，进口到港预期偏中性，短期难有行情。
• 操作建议：观望。
• 风险关注：煤炭政策、国际局势。

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五、农产品板块

玉米

• 投资逻辑：国内库存偏低，国际局势加剧供需紧张，价格稳中偏多。
• 操作建议：逢低偏多。
• 风险关注：地缘政治、宏观政策、进口变化。

玉米淀粉

• 投资逻辑：成本支撑增强，下游复工加快，价格震荡偏多。
• 操作建议：观望。
• 风险关注：成本变化、下游需求、宏观政策。

白糖

• 投资逻辑：国内供应偏紧，进口减少，国际产量变化影响价格。
• 操作建议：短期区间震荡，SR2209多单可中长线持有。
• 风险关注：国际产量、进口变化、原油价格、宏观政策。

棉花

• 投资逻辑：印度减产预期，国内销售进度适中，宏观及地缘政治推高棉价。
• 操作建议：观望等待远月高抛机会，谨慎追高。
• 风险关注：印度减产、国际局势、宏观政策、汇率变化。

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