公用事业行业深度研究：我国气电行业目前盈利性如何？-240813-天风证券-18页_929kb

中国气电行业发展总结

1. 行业现状

• 装机规模：截至2023年末，中国气电装机规模约126亿千瓦，年均复合增速12.7%。2023年气电发电量占比达32%，但低于全球平均水平（23%），仍有较大发展空间。
• 地区集中度：气电装机集中在广东、江浙沪、京津等地区。广东（394亿W）、江苏（216亿W）、浙江（115亿W）是装机前三地区，全国约80%的装机分布在前五省份。
• 政策推动：自“十四五”以来，核准速度加快，特别是2022年核准量显著增加（227亿W）。多地规划新增装机规模，如广东省规划新增3600亿W，实际完成度达354%。

2. 机组分类与特点

• 分类：气电机组分为简单循环、联合循环、热电联产等类型，H级燃气轮机效率最高（联合循环发电效率超60%）。
• 优势：调节能力强（单循环调峰能力100%）、启停快、建设周期短、排放低，适合调峰和热电联产。

3. 电价与经济性

• 电价政策：
  • 长三角/珠三角：采用两部制电价，广东省气电容量电价为100元/千瓦/年，上海市调峰机组容量电价更高。
  • 联动机制：多地电价与气源成本联动，部分省份还提供高比例容量电价支持。
• 燃料成本：燃料成本占发电总成本70%-80%，天然气价格波动是核心风险因素。进口LNG价格上升导致部分地区（如广东省）2022-2023年度电成本显著抬升。
• 盈利性：
  • 上海地区盈利稳定，得益于高电价和稳定的利用小时数。
  • 广东、浙江因天然气价格大幅波动，部分机组度电净利润大幅下滑。

4. 风险与投资建议

• 风险：天然气价格波动、政策变动、各省建设进度低于预期、核心技术发展瓶颈等。
• 投资建议：
  • 设备制造：关注东方电气、哈尔滨电气等燃气轮机厂商。
  • 天然气采购：关注LNG接收站相关企业，如新奥股份、九丰能源。
  • 气电厂运营：重点关注上海及广东地区的气电企业，如上海电力、深圳燃气。

5. 政策建议

• 提高天然气利用效率，优化气电在全国范围的布局。
• 加强气源保障，推进进口多元化，降低价格波动风险。
• 完善电价联动机制，提升气电在新型电力系统中的作用。