深度报告-20240813-天风证券-公用事业行业深度研究_我国气电行业目前盈利性如何__18页_1mb

中国气电行业发展现状及投资分析总结

1. 行业现状

• 装机规模与增长
  截至2023年末，全国气电装机达约126亿千瓦，2010年至2023年年均复合增速为12.7%。“十四五”以来，核准速度加快，年均新增装机超过895万千瓦，气电发电量占比升至32%，但仍低于全球23%的平均水平。

• 区域分布
  气电装机集中在广东、江浙沪、京津等地区。广东（394亿W）、江苏（216亿W）、浙江（115亿W）合计占全国总量约50%。广东、山东等省份提出明确的“十四五”装机规划，实际完成度差异显著，如天津已完成度1357%。

2. 商业模式与经济性

• 上网电价政策差异
  气电上网电价以两部制为主，广东、浙江按机组类型划分电价；上海、江苏依据功能（调峰或热电联产）定价。上海地区调峰机组和热电联产机组容量电价较高（444元/千瓦年和438元/千瓦年），而广东仅为100元/千瓦年。

• 燃料成本为核心影响因素
  气电发电成本中燃料占比超75%，进口LNG价格大幅上行（如2021年起）导致部分企业度电净利润显著下滑。东部电厂燃料成本波动较小，粤电力和浙能长兴热电受气价压力较大。

3. 投资建议

• 设备制造
  关注东方电气、哈尔滨电气、上海电气等燃气轮机企业。

• 天然气采购
  考虑天然气对外依存度提升，建议关注掌握LNG接收站资源的企业（如新奥股份、九丰能源）。

• 气电运营
  上海及广东区域运营企业（如上海电力、深圳燃气）盈利稳定性较高。

4. 风险提示

• 政策不及预期、气电建设进度延迟、天然气价格大幅波动、燃机技术瓶颈、宏观经济下行等风险均可能影响行业。

总结
中国气电行业在“十四五”期间规模快速扩张，区域集中度高，盈利受电价政策、利用小时数和气价波动影响显著。建议关注设备制造和技术突破企业，同时密切跟踪政策变化和气价趋势。