公用事业行业深度研究-我国各类气源成本及竞争力分析_34页_1mb

我国各类气源成本及竞争力分析总结

2024年全球与国内天然气市场回顾

• 全球市场：2024年全球天然气消费量显著增长，亚洲需求成为主要驱动力，LNG贸易增长缓慢。俄乌冲突后供给格局调整基本完成，气价中枢趋于下行。
• 中国市场：国内天然气表观消费量高增长，进口气增速显著（尤其是中俄管道气和LNG）。市场化气源价格进一步下降，国产气成本最低且稳定。

气源成本及竞争力分析

1. 国产气 vs 进口气

   • 国产气终端成本最低，进口管道气次之，进口气成本波动大，LNG现货最高。
   • 俄乌冲突后，中俄管道气成本显著下降，竞争力增强；LNG进口成本随油价波动。

2. 区域差异

   • 华北地区终端成本最低（距离气源近）；华南、华东终端成本较高，进口LNG优势明显。

3. 长协气源竞争力

   • HH挂钩长协成本优势显著（2024年低于油价挂钩长协）；油价挂钩长协在油价中枢下行时竞争力提升。

城燃公司与资源商展望

• 采购端：市场化气源成本改善更显著，资源池多元化的城燃公司受益。
• 销售端：管制气供应占比下降，非管制气定价更市场化，城燃公司价差修复仍需时间。
• 资源商角度：气价市场化趋势加速，油价挂钩长协盈利空间扩大，需构建多元化资源池。

投资建议

• 受益标的：
  1. 新奥股份、新奥能源、中国燃气（多元化长协资源）。
  2. 昆仑能源、华润燃气（央企资源+下游优势）。
  3. 地方性燃气公司（如佛燃能源、九丰能源、新天绿能）。
  4. 长输管线标的（如蓝天燃气、皖天然气）。

风险因素

• 全球油气价格波动、宏观经济增速不及预期、天然气顺价机制推进延迟。

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