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拥抱养殖链，寻金新成长 - 2023年农林牧渔行业策略报告总结

核心观点

2023年农林牧渔行业重点聚焦生猪养殖和白羽鸡养殖两大板块，同时关注农业新成长趋势。分析师认为，生猪价格仍处于高位，波动减弱；白羽鸡因禽流感导致引种受限，产能收缩预期增强，下半年价格有望出现拐点；农业品牌化将成为行业新增长点。

1. 生猪养殖分析

1.1 生猪价格走势复盘

• 2022年生猪价格呈现“对勾型”走势，年初16元/公斤，4月跌至12元/公斤，随后上涨至28元/公斤。
• 11月价格回落至22元/公斤，12月进一步下跌至19元/公斤。

1.2 当前处于第五轮猪周期

• 自2006年以来，中国已经历四轮完整猪周期，当前处于第五轮。
• 本轮猪周期中，能繁母猪存栏在2022年5月开始环比转正，预计2023年Q2及之后猪价将出现周期性下跌。

1.3 春节前走势判断

• 供需博弈下，春节前生猪价格将窄幅震荡。
• 供给端：压栏和二次育肥影响边际下降，集团化养殖企业加快出栏。
• 需求端：疫情管控优化将提振餐饮需求，冬季腌腊制作旺季或推动消费回升。

1.4 全年走势判断

• 2023年全年生猪均价预计为20元/公斤，价格中枢较2022年略有上行。
• 能繁母猪存栏增长缓慢，市场补栏情绪不高，预计价格下跌幅度有限。

1.5 投资建议

• 建议关注生猪养殖龙头，如牧原股份、温氏股份、新希望、傲农生物。
• 当前SW生猪养殖板块PB（LYR）为3.69，处于相对低位，安全边际较高。

2. 白羽鸡分析

2.1 引种受限，产能收缩预期增强

• 当前我国祖代鸡引种国家包括美国、新西兰和国内自繁。
• 2022年1-10月美国引种占比达79.88%，成为主要引种国。
• 科宝为第一大引种品种，占比34.70%；圣泽901为第二大，占比26.86%。

2.2 全球禽流感爆发影响引种

• 美国2022年禽流感疫情严重，扑杀禽鸟超5000万只，引种中断。
• 2022年1-10月祖代引种更新量低于70万套，预计全年引种量约80万套，低于均衡需求100万套。

2.3 引种变化将影响14个月后商品代鸡出栏

• 祖代引种变化将导致商品代毛鸡价格在14个月后出现波动，上限周期为2.7年。

2.4 上游产能拐点显现，预计2023年下半年毛鸡价格出现拐点

• 父母代鸡苗报价上涨明显，12月较11月涨幅达150%。
• 后备祖代鸡存栏量下降至近4年低位，反映上游产能收缩。

2.5 投资机会

• 当前SW肉鸡养殖板块PB（LYR）为3.02，处于历史底部区间。
• 建议关注益生股份、民和股份、仙坛股份、圣农发展等受益标的。

3. 农业新成长趋势

3.1 二十大提出加快建设农业强国

• 二十大首次明确提出“加快建设农业强国”，标志着农业发展进入新阶段。
• 农业强国不仅意味着生产总量增长，也代表满足居民饮食消费升级的需求。

3.2 大型养殖企业向下游食品端业务拓展

• 大型养殖企业具备原料和品质优势，可拓展肉制品、预制菜等高附加值业务。
• 有利于打造自身品牌，提升盈利水平，并平滑养殖周期波动。
• 案例：圣农发展切入预制菜，温氏股份布局生鲜。

3.3 饮食必需品品牌化趋势

• 米面粮油肉蛋奶等饮食必需品市场集中度低，品牌化企业较少。
• 新消费趋势下，新品牌通过优质产地、品种差异化定位，吸引年轻新中产人群。
• 新品牌借助KOL种草、电商和精品超市等渠道实现弯道超车。
• 代表品牌：黄天鹅（可生食鸡蛋）、十月稻田（东北大米）。

风险提示

• 畜禽价格波动风险：价格周期性波动可能对公司业绩造成较大影响。
• 原料价格波动风险：饲料原料受国际局势影响，存在价格不确定性。
• 突发疾病风险：大规模疫病可能影响出栏量，造成损失。

分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，研究观点独立、客观、公正。
• 报告内容不因收件人收到而视为客户，仅供参考。

免责声明

• 本报告由首创证券制作，不保证信息的准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估风险并咨询专业人士。

投资评级说明

• 投资建议基于未来6-12个月内相对市场表现。
• A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准。
• 股票投资评级分为买入、增持、中性、减持；行业投资评级分为看好、中性、看淡。

谢谢！

此为2023年农林牧渔行业策略报告的详细总结。