20250728-国贸期货-_粕类周报_弱现实强预期_关注中美政策变化_35页_1mb

投资咨询业务资格：

依据证监许可【2012】31号，国贸期货公司获得投资咨询业务资格。

【粕类周报】

核心观点：

本报告概述豆粕与菜粕的市场状况，总体呈现“弱现实、强预期”的特点，建议关注中美政策变动。

主要逻辑：

• 豆粕：价格承压，主要由于供给过剩和库存高企，但刺激需求的因素如养殖业复苏和豆粕性价比高，带来中期支撑。
• 菜粕：短期提货量增加，供给略显宽松；进口菜粕缩量，预计到9月前库存去化，之后存在不确定性。

供需基本面：

• 全球大豆库存仍处于高位，8、9月国内大豆压榨量预计达到千万吨级别，加剧豆粕累库压力。
• 巴西大豆集中到港，进口成本相对稳固，对于菜粕有一定替代效应。
• 生猪存栏和饲料产量增长，豆粕需求稳定提升；生猪出栏均重下降，政策调控是主要收紧风险。
• 草豆粕价差趋于扩大，使用豆粕性价比较高，但杂粕替代也在增加市场压力。

投资策略：

• 单边：维持震荡格局，建议逢低做多M01合约。
• 套利：“3-5正套”配置策略不适合当前环境。

风险要点：

• 政策演化、天气变化对全球产量造成扰动。
• 猪周期管理政策可能带来需求端重大影响。

行情回顾与数据（略）

数据来源：

• 国贸期货研究所、Wind、USDA、钢联、FAS、加拿大统计局等。

免责声明：本报告内容仅供参考，不做任何投资建议，投资需谨慎。