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硅周报总结（2025/5/28）

一、工业硅市场分析

1. 供应端：全国工业硅周产量环比-0.15万吨至677万吨，供应压力未缓解。新疆增产46万吨，云南、四川、甘肃、内蒙产量环比分别-0.08万吨、+0.04万吨、-0.08万吨、+0万吨。西南地区因降水和气温良好，复产无天气阻碍，预计进入丰水期后仍有复产意愿。
2. 需求端：下游多晶硅和有机硅需求支撑不足。多晶硅开工率维持低位，有机硅产量修复但未形成强驱动，硅铝合金开工率下降。
3. 价格与库存：硅价持续下移，成本曲线参考价值有限，底部难以确定。上周工厂库存-0.01万吨至2517万吨，市场库存+0万吨至1675万吨，场外库存合计4192万吨。交易估值与驱动方向背离，持仓量走高，需关注资金流向。

二、多晶硅市场分析

1. 产量与成本：上周多晶硅产量环比+0万吨至222万吨，平均生产成本下降200元/吨至405元/吨，毛利润及毛利率分别-350元/吨、-11个百分点至-3463元/吨、-966%。
2. 价格表现：多晶硅期现价格均下跌，N型复投料价格-225万元/吨至365万元/吨，P型菜花料价格-1万元/吨，致密料价格-2万元/吨。
3. 供需矛盾：终端装机需求走弱，叠加高库存和产能过剩，硅料价格或难出现趋势性回升。5月产量预计环比-405GW（-7%），同比-724GW（-12%），开工率维持低位。

三、光伏产业链数据

1. 硅片：周产量133GW（+7%），库存1895GW（-3%）。5月产量预计543GW（-7%），同比-12%。
2. 电池片：P型-182、TOPCon电池片价格走跌，HJT电池片产量环比+63GW，TOPCon电池片产量环比-42GW。
3. 组件：N型、TOPCon组件价格环比下调，5月产量预计5303GW（-11%），库存513GW（+12%）。

四、有机硅与原料行情

1. DMC：周产量412万吨（+22万吨），库存463万吨（-6万吨），行业开工率提升至62.3%。
2. 价格波动：华东DMC价格持平于12000元/吨，硅油价格-150元/吨至14250元/吨。
3. 原料端：工业硅421#价格持平于12250元/吨，甲醇价格-150元/吨至2300元/吨。

五、市场展望

• 工业硅：供应压力持续，需求支撑不足，硅价或维持震荡下行。需关注西南复产及资金流向。
• 多晶硅：终端需求不确定性及供给侧改革是潜在变量，若装机增长不及预期，价格难趋势性反弹。
• 有机硅：DMC产量回升但库存压力显现，价格或受成本变化影响。
• 光伏产业链：硅片、电池片、组件库存高位运行，价格承压，后续排产增长有限。

数据来源：SMM、百川盈孚、同花顺、Wind、紫金天风期货研究所