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大越期货投资咨询部胡毓秀，从业资格证号F03105325，投资咨询证号Z0021337，联系方式0575-85226759，交易咨询业务资格证监许可【2012】1091号。本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

玻璃早报2025-5-28分析要点如下：

1. 基本面：玻璃生产利润处于低位，行业冷修增加导致开工率和产量降至历史同期最低水平；深加工订单量低于往年同期，终端需求偏弱，厂库库存持续累积，整体偏空。

2. 基差：河北沙河5mm白玻大板现货价1080元/吨，FG2509收盘价1031元/吨，基差49元，期货贴水现货，显示市场预期悲观，偏多。

3. 库存：全国浮法玻璃企业库存677690万重量箱，较前一周下降0.46%，库存在5年均值上方运行，偏空。

4. 盘面：价格运行于20日线下方，且20日线持续向下，技术面偏空。

5. 主力持仓：主力合约净空头增加，空头力量占优，偏空。

6. 预期：短期玻璃价格预计低位震荡偏弱。

影响因素：

• 利多：生产利润负面反馈显著，产量持续下滑至历史低位。
• 利空：地产终端需求依然低迷，深加工企业订单量处于历史同期低位；深加工行业资金回款压力大，贸易商及加工厂以消化原片库存为主。

主要逻辑：供给端收缩叠加季节性淡季影响，下游采购需求疲软导致库存累积，预计短期价格维持低位震荡走势。风险点包括：行业复产加速、宏观及房地产政策不及预期。

行情数据：

• 主力合约收盘价1031元/吨，较前值1019元/吨上涨12元。
• 沙河5mm白玻现货价1080元/吨，较前一日下跌4元。
• 主力基差49元，较前值65元收窄16元。

基本面分析：

• 成本端：煤炭产线盈利回升，天然气亏损收窄，石油焦产线利润转负。
• 供给端：全国浮法玻璃生产线开工223条，开工率75.34%，处于同期历史低位；日熔量1567万吨，产能为历史同期最低。
• 需求端：2025年2月表观消费量43143万吨；房屋销售、新开工、施工及竣工面积数据均显示疲软；下游加工厂开工及订单情况延续低迷。
• 库存：厂库库存持续累积，维持在五年均值上方。

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