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兔宝宝2021年H1业绩总结

核心内容

兔宝宝在2021年H1实现了强劲的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，显示出公司经营向好的态势。公司同时推进装饰材料与定制家居双业务模式，费用管控良好，现金流显著改善，为未来增长奠定了坚实基础。

业绩表现

• 营业收入：2021年H1实现38.3亿元，同比增长95.2%。
• 归母净利润：2021年H1实现3.1亿元，同比增长632.7%。
• 扣非后归母净利润：2021年H1实现2.4亿元，同比增长157.5%。
• 分季度来看：
  • Q2营收24.6亿元，同比增长65.5%。
  • Q2归母净利润2.1亿元，同比增长196.4%。
  • Q2扣非后归母净利润1.7亿元，同比增长46.7%。
• 业务拆分：
  • 装饰材料业务：实现收入29亿元，同比增长103.9%。
    • 板材收入20.4亿元，同比增长86.6%。
    • 板材品牌使用费收入1.5亿元，同比增长43.7%。
    • 其他装饰材料收入7.1亿元，同比增长215.5%。
  • 成品家居业务：实现收入8.5亿元，同比增长73.5%。
    • 裕丰汉唐实现收入5.2亿元，同比增长68.2%。

费用与现金流

• 毛利率：2021年H1为17.4%，同比下降3.1个百分点。
  • 主要受会计新规调整运费至营业成本及原材料涨价影响。
• 期间费用率：8.1%，同比下降5.5个百分点。
  • 销售、管理、财务及研发费用率分别同比下降3、1.2、1和0.2个百分点。
• 经营性现金流：约1.7亿元，较去年同期1.5亿现金净流出明显改善。
  • 主要得益于销售规模扩大及现金回款增加。

业务模式与渠道发展

• 装饰材料业务：
  • 传统板材业务持续开拓增量市场，重点开发家具厂、装饰公司及工装渠道。
  • 易装模式推进顺利，上半年新增易装门店93家。
• 定制家居业务：
  • 裕丰汉唐发展稳健，公司已收购其剩余25%股权，间接持股比例增至95%。
  • 工程客户拓展与家居零售渠道并重，推动成品家居板块快速增长。
  • 华东区域零售渠道建设持续，上半年新增家居专卖店41家。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：
  • 2021-2023年归母净利润分别为6.2亿、7.9亿和9.9亿元。
  • 对应PE分别为13倍、10倍和8倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过20%。

风险提示

• 易装业务拓展不及预期。
• 裕丰汉唐业绩表现不及预期。

附表：财务预测与估值指标

重要声明

本报告由西南证券发布，所有数据均来自合法合规渠道，分析基于分析师职业理解，不构成对任何个人的投资建议，亦不保证信息的最新性与准确性。投资者应自行承担使用本报告的风险。