20210321-国信期货-烯烃周报_成本VS需求_烯烃延续高位震荡_20页_931kb

成本VS需求，烯烃延续高位震荡总结

核心内容概述

本报告分析了2021年3月21日前一周国内烯烃市场（主要包括聚丙烯PP和聚乙烯PE）的行情回顾、基本面分析及后市展望，指出当前市场在成本与需求之间的博弈下，延续高位震荡态势。报告从石化库存、排产比例、出口贸易、下游开工率、基差变化及成本结构等多个维度进行分析，为市场参与者提供投资建议。

主要观点

1. 行情回顾

• PP主力合约：近期走势显示震荡调整，市场情绪偏谨慎。
• 塑料主力合约：同样呈现震荡格局，价格波动较小。
• 现货市场表现：抗跌性较强，基差走强，59跨期价差明显收窄。

2. 基本面分析

• 石化库存：截至3月19日，石化库存为86.0万吨，环比下降3.5万吨，但去库速度放缓，表明市场供需关系趋于平衡。
• 线性排产比例：周均排产比例提升至44.05%（+5.05%），停车比例增加至5.09%（+2.11%），标品偏紧格局有所改善。
• 拉丝排产比例：周均排产比例为30.04%（+0.32%），停车比例为5.47%（+0.24%），标品供应仍偏紧。
• 出口贸易：美金货源报价松动，PP出口贸易环比减量，但短期内外价差倒挂，影响出口竞争力。
• 下游负荷：包装膜、农膜开工率环比提升，但工厂对高价原料的采购意愿偏低，成本传导受阻。
• BOPP开工率：环比下滑1%，表明下游需求疲软。
• 成本结构：油基、煤基、PDH、外采甲醇MTO成本分别在6410、6300、7380、8560元/吨附近，PP粉料成本约8900元/吨，一体化装置利润高企。

关键信息

1. 市场供需关系

• 石化库存：处于低位，但去库速度放缓，显示市场供应逐步趋于稳定。
• 排产比例：线性排产比例提升，但拉丝排产比例维持中性偏低水平，标品供应仍偏紧。
• 下游需求：包装膜、农膜开工率提升，但BOPP开工率下降，整体需求偏弱。

2. 成本与价格

• 成本支撑：原料成本维持高位，一体化装置利润高企，对价格形成支撑。
• 内外价差：美金报价高位，内外价差倒挂，出口贸易承压，但现货市场相对抗跌。
• 基差变化：现货抗跌基差走强，59跨期价差明显收窄，显示市场对远期价格预期偏弱。

3. 外部因素

• 美金报价：高位运行，关注美国装置复产进度，可能影响远期价格走势。
• 外部风险：需提防外盘价格变化及潜在的外部风险冲击。

后市展望

结论及建议

• 基本面判断：北美装置复产超过五成，美金远期报价预期下滑，PP出口贸易环比减量，但短期内外价差倒挂，现货市场相对抗跌。
• 需求端：下游成本传导不畅，高价原料承接能力不足，工厂采购意愿谨慎。
• 策略建议：短期市场或延续震荡调整，建议采取震荡思路应对。

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分析师信息

• 分析师：贺维
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