20230428-德邦证券-亿田智能-300911.SZ-亿田智能22A_23Q1点评_Q1收入业绩稳健强劲_关注后续地产链修复弹性_4页_834kb

亿田智能(300911SZ)报告总结

核心业绩

亿田智能2022年实现营业收入127.6亿元，同比增长375%，归母净利润21亿元，同比增长0.08%。2023年第一季度营业收入22.8亿元，同比下降74%，归母净利润同比下降87%，但毛利率大幅提升至49.49%。

渠道分析

公司线上渠道表现强劲，2022年子公司亿田电商收入70亿元，同比增长275.2%。线上平台如京东和天猫成交额分别增长142.7%和22.84%。线下渠道拓展，合作装企超8,000家，下沉渠道网点超4,800家。

盈利能力变化

2022年毛利率为46.62%，同比提升19个百分点；净利率16.44%，同比微降0.6个百分点，但Q4净利率15.56%，同比增长2.73个百分点。2023Q1毛利率达49.49%，同比提升5.83个百分点，主要因原材料下行；销售费用率上升，研发费用率提升，显示加大创新投入。

未来预测

预计2023-2025年营业收入年增速分别为25.2%、20.3%、17.5%，归母净利润年增速分别为169%、244%、186%。股价估值PE从171×降至116×。

风险提示

包括终端消费疲软、行业竞争加剧、原材料价格波动等。

投资建议

维持增持评级，目标涨跌幅基于稳健增长率；建议关注需求回升和产品创新机会。