20250829-中国银河-中国通号-688009.SH-2025年中报业绩点评_中报业绩平稳增长_城轨+海外业务向好_4页_666kb

公司点评报告 · 机械设备行业

股票代码：688009.SH

中报业绩概述

2025H1：收入147.30亿元（+2.77%），归母净利润16.21亿元（+1.34%），扣非净利润15.59亿元（-0.11%）。Q2单季度：收入79.96亿元（+2.71%），归母净利润10.59亿元（+6.46%）。

板块业务表现

• 铁路业务：收入-7.87%（整体表现疲软）。
• 城轨业务：显著增长（+12.85%），承接多个改造项目。
• 工程总承包及其他：大幅增长（+29.93%）。
• 海外业务：高速增长（+55.92%），成为主要增长驱动力。
• 新签订单：总订单-16.44%，但铁路、城轨同比分别增长12.64%、26.51%；海外及工程订单回落明显。

财务分析

• 毛利率：28.76%（同比降0.50pct），海外业务下滑显著（-12.36pct）。
• 费用率：期间费用率稳定，研发费用率小幅上升（+0.24pct）。
• 盈利能力：净利率12.70%（同比降0.35pct）。

研发与战略

• 低空经济：构建“1+4”技术体系，落地试点场景49处，重点拓展无人机巡检、空域管控等领域，与央企合作推进场景落地。
• 市场扩展：聚焦主业，加速退出非核心业务。

投资建议与风险

• 预测：2025-2027年归母净利润分别为37.55亿、40.35亿、43.80亿（对应EPS 0.35-0.41元，PE 16-13倍），推荐“推荐”评级。
• 风险：投资不及预期、行业竞争加剧、海外市场风险等。

核心观点

业绩平稳增长，海外与城轨业务向好，低空经济构建未来增长极，维持推荐评级。