20220323-光大证券-海天国际-01882.HK-2021年度业绩点评_全年业绩表现亮眼_海外业务有望维持较好增长_4页_573kb

海天国际（1882.HK）2021年度业绩点评总结

核心内容

海天国际在2021年表现出强劲的业绩增长，全年实现收入160.2亿人民币，同比增长35.7%；归母净利润30.5亿人民币，同比增长27.8%；每股收益为1.91元人民币。尽管净经营性现金流同比下降4.7%，但公司通过产品升级和海外业务扩张，保持了良好的盈利能力。公司股息为每股0.95港元，股息率约为5%，分红比例达40%。

主要观点

• 业绩表现亮眼：公司2021年收入和净利润均实现显著增长，主要得益于国内外高端制造业复苏及新能源汽车市场回暖。
• 产品升级推动销量增长：长飞亚电动系列和Jupiter二版系列销售增速大幅提高，分别增长44.3%和54.8%，显示公司产品竞争力增强。
• 海外业务增长强劲：海外销售同比增长40.1%，全年出口量突破1万台，公司在北美、南美、东南亚和欧洲市场占有率有望进一步提升。
• 三代机竞争优势明显：公司三代机凭借优异性能获得市场广泛认可，特别是在医疗和新能源汽车领域。
• 产能优化与降本增效：公司无锡、宁波、墨西哥等生产基地的陆续运行，有助于优化产能布局，实现降本增效。
• 盈利预测与估值：公司2022-2024年净利润预测分别为29.2亿、33.6亿和37.4亿人民币，对应EPS分别为1.83、2.10和2.34元人民币。分析师维持“买入”评级，认为注塑机整体需求仍保持高景气，尤其在汽车行业有较大增长空间。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 原材料价格上涨
• 行业竞争加剧
• 下游行业景气度下行
• 海外疫情控制不力

分业务收入结构

公司分业务收入结构显示，MARS系列在2021年收入109.4亿元，同比增长33.2%，表明定制化和迭代产品受到市场欢迎。国内收入110.9亿元，同比增长33.9%；海外收入49.3亿元，同比增长40.1%，显示海外业务成为增长主要驱动力。

财务报表亮点

• 经营活动现金流：2021年为3,124百万元，但因投资和分红支出增加，全年净现金流为-154百万元。
• 毛利：2021年毛利为5,151百万元，毛利率32.2%，同比下降2个百分点，主要受原材料价格上涨影响。
• 资产负债表：总资产增长至32,539百万元，股东权益稳步提升，显示公司资本结构健康。

投资建议与评级

分析师陈佳宁维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好，但需关注短期经济增速和制造业投资增速下降可能带来的平台期。同时，公司通过产品升级、海外布局和产能优化，有望持续提升盈利能力和市场占有率。

估值方法的局限性说明

本报告所采用的分析和估值方法基于假设，可能存在较大偏差。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者需谨慎对待。

公司基本信息

• 总股本：15.96亿股
• 总市值：304.52亿港元
• 当前股价：19.08港元
• 一年最低/最高价：16.26/32.55港元
• 近3月换手率：9.4%

分析师声明

分析师陈佳宁具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，所持资格编号已披露。报告内容基于合法合规信息，不构成投资建议。

法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，仅向特定客户传送。报告版权归光大证券所有，未经许可不得翻版、复制、转载等。

公司关联机构

• 中国光大证券国际有限公司：位于香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
• Everbright Securities(UK) Company Limited：位于英国伦敦64 Cannon Street, EC4N 6AE

公司地址

• 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层
• 北京：西城区武定侯街2号泰康国际大厦7层
• 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼

总结

海天国际在2021年实现了收入和利润的双增长，海外业务表现尤为突出。公司通过产品升级和产能优化，增强了市场竞争力和盈利能力。尽管面临原材料价格波动和行业竞争等风险，但分析师仍维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好，具备持续增长潜力。