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铁矿石市场分析总结（截至2024/12/11）

一、市场回顾

• 8月至12月底：低库存和高需求场景下，铁矿石估值逐步抬升。
• 1月至3月：终端需求疲弱及海外发运量反弹，导致铁矿石价格快速下行。
• 6月至8月：估值下调后跌至支撑区间，政治局会议提供政策预期，市场震荡为主。
• 4月—9月下旬：宏观利好政策频出及消费动能复苏刺激下，价格大幅上涨。
• 10月至今：过热情绪消退，价格区间震荡。

二、供应端分析

• 澳洲、巴西等地矿商发运量同比上扬，尤其是澳洲新增产能投产明显。
• 主要厂商供给计划稳定，短期内发运增量主要集中在澳洲、巴西南美等地区。
• 非主流矿如乌克兰、印度、南非仍存一定增量潜力，但存在地缘政治与运输风险。

三、需求端预测

• 中国进口预计年内增加26%至1.25亿吨，主要依赖资源增量来自巴西、非主流地区。
• 国内钢材需求受制造业拉动与基建拉动支持，房地产作为拖累因素有所缓解。
• 全球来看，多数国家消费增速下滑明显，中国在产能扩张下，终端需求增长有限，铁矿石过剩压力凸显。

四、库存变化

• 全球铁矿石港口总体保持高库存水平，但品种间差异明显（如中国各港澳矿库存持续去化）。
• 存在的供应扩张大于需求扩张现象在港口库存方面尚未得到有效缓冲。尽管政策刺激促进终端需求，但全面去库压力仍然存在。

五、风险点提示

• 供给端：天气地理影响运输出货，大型矿山投产延迟风险、俄乌局势持续扰动。
• 需求端：国内房地产市场变化、宏观政策支持效果不及预期。
• 价格端：供给需求再平衡过程中的波动、运输成本或结构性问题影响价格中枢。

六、短期展望

短期因地产不及预期，需求恢复有限，行情震荡偏弱，预计进口量增长，矿价承压。尽管底部支撑尚未显现，但若供给端主动减量，有助于重新建立市场或企稳运行。

研究报告要点结束。