20230201-国元期货-棉花期货月报_消费回暖预期强烈_郑棉重心预计进一步上移_13页_1mb

郑棉后市展望总结

核心内容概览

本报告由国元期货研究咨询部发布，日期为2023年2月1日，主要分析了2023年棉花市场的供需格局及后市走势，重点关注国内与国际市场的影响因素，为投资者提供策略建议。

主要观点

1. 郑棉走势分析

• 节前郑棉期价受强预期支撑，但上涨幅度和速度有限。
• 节后由于国内消费回暖及美棉出口数据超预期好转，郑棉上涨速率显著提升。
• 截至1月31日，郑棉主力合约价格一度突破15180元/吨，接近自11月上涨通道的上轨。
• 短期内，内需恢复及“金三银四”小旺季带来的补库预期将支撑郑棉维持震荡偏强趋势。
• 若小旺季订单状况有实质性好转，郑棉可能突破上轨。

2. 国内棉花供需格局

• 2023年1月PMI指数大幅回升，制造业和非制造业重回扩张区间，经济基本面出现拐点。
• 国内消费回暖提振商品市场，尤其对纺服等可选消费品市场形成支撑。
• 2023年中国植棉意向同比减少3.5%，新疆及内地种植面积均有所下降。
• 12月出疆量因运输恢复而大幅上升，推动棉花商业库存增加。
• 1月加工和检验进度加快，短期棉花供应上升，缓解前期供应压力。

3. 国际棉花供需格局

• 全球经济增速面临下行压力，世界银行将2023年全球经济增速下调至1.7%。
• 美国通胀数据连续3个月下滑，核心CPI仍受服务价格粘性影响，加息节奏放缓。
• 1月USDA供需报告中性偏空，期末库存调增，产量、消费、贸易量均环比下降。
• 美棉出口数据超预期恢复，对美棉价格形成支撑。
• 美棉种植面积预计下调，产量恢复难度较大，长期价格重心将逐步上移。

关键信息

国内市场

• 12月出疆棉发运量52.98万吨，环比增加12%。
• 新疆棉加工进度截至1月28日为494万吨，虽低于去年同期，但增速加快。
• 棉花商业库存12月底为462万吨，环比增加94万吨。

国际市场

• 2022/23年度全球棉花产量环比下降7.2万吨，消费量下降18.4万吨。
• 美国12月CPI同比上涨6.5%，核心CPI上涨5.7%，通胀压力有所缓解。
• 2023/24年度美棉种植面积预计减少7.2%，西南棉区新年度播种面积减少9.8%。
• 美棉出口数据超预期好转，1月12日当周签约销售4.81万吨，装运4.3万吨。

后市展望

• 短期内，国内需求恢复及美棉出口好转将支撑郑棉震荡偏强。
• 郑棉已接近上涨通道上轨，若订单状况改善，或出现突破。
• 长期来看，全球棉花需求疲软对美棉形成压制，但中国需求复苏将对美棉价格形成支撑。
• 美棉产量恢复受限，价格下方空间有限，长期重心将逐步上移。

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