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生猪期货早报总结（2025-04-28）

核心内容概述

本报告分析了2025年4月28日生猪期货市场的行情及基本面变化，指出近期市场在五一假期前呈现供需双增的态势，生猪价格短期震荡偏强。同时，报告也提到了市场面临的潜在下行风险，如生猪存栏维持高位、消费信心不足等。

主要观点

1. 市场预期

• 短期震荡偏强：五一假期前，国内生猪出栏积极性回升，叠加美国和加拿大猪肉进口关税政策，提振市场信心，预计猪价短期偏强。
• 节后或回落：五一假期后，猪肉消费增长或有限，现货价格可能震荡偏弱，期货市场整体维持震荡偏强格局。

2. 基本面分析

• 供应端：
  • 生猪存栏量截至3月31日为41731万头，环比减少0.8%，同比减少2.2%。
  • 能繁母猪存栏量截至2月底为4066万头，同比增加0.6%。
  • 生猪出栏量维持在较高水平，且出栏均重稳定，短期供应压力不大。
  • 育肥成本维持在合理区间，饲料盈利预期良好。
• 需求端：
  • 五一假期前，居民消费意愿回升，支撑鲜猪肉需求。
  • 猪肉消费总量年度环比上涨，表明价格优势推动消费偏好回升。
  • 猪牛肉价差走势显示猪肉替代效应有限，需求增长预期偏弱。

3. 期货市场表现

• 基差：现货全国均价14870元/吨，2509合约基差720元/吨，现货升水期货。
• 主力合约：2509合约主力持仓净空，空增，偏空。
• 价格预期：生猪LH2509预计在14000至14400元/吨附近震荡。

关键信息

4. 利多因素

• 国内生猪存栏同比回落，显示供应压力缓解。
• 中国对美国和加拿大进口猪肉加征关税，提振市场信心。

5. 利空因素

• 国内宏观环境受中美关税战影响，存在悲观预期。
• 五一期间猪肉消费增长或有限，节后需求可能回落。

主要风险点

• 下行风险1：生猪存栏维持相对高位，出栏增多预期可能对价格形成压力。
• 下行风险2：国内猪肉消费信心不足，需求旺季不旺，可能抑制价格上涨。

数据汇总

期货与现货价差走势

• 基差走势：图1显示基差震荡上行，现货升水期货。
• 合约价差：图2显示1-3、1-5、1-9合约价差走势震荡，反映市场预期波动。

供需变化

• 出栏量：图18显示月度生猪出栏量稳定，图19显示出栏均重维持高位。
• 屠宰量：图29显示每日屠宰量及开工率维持在较高水平，支撑短期需求。
• 屠宰利润：图28显示周度屠宰加工利润稳定，市场盈利预期良好。

总结

本周生猪市场预计呈现供需双增、价格震荡偏强的格局。主要支撑因素包括五一假期前的消费回升和进口关税政策的提振。然而，潜在下行风险如存栏高位和消费信心不足仍需关注。建议投资者关注月底集团场出栏节奏及二次育肥市场动态，合理把握操作时机。