20200730-招商证券-海外电子跟踪报告_高通FY20Q3季报总结及业绩说明会纪要_14页_916kb

高通FY20Q3季报总结及业绩说明会纪要

核心内容

高通于2020年7月29日发布FY20Q3财报，显示其第三季度营收为48.93亿美元，同比下降49%，环比下降6%；净利润为8.45亿美元，同比下降61%，环比增长81%。尽管面临疫情带来的挑战，但高通营收和毛利均超出此前预期，主要得益于对疫情影响的低估以及QTL（技术授权）业务的增长。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 营收：FY20Q3营收为48.93亿美元，高于市场预期。
• 毛利率：为57.5%，同比略有下降0.34个百分点，环比下降19.68个百分点。
• 净利润：为8.45亿美元，同比下降61%，但环比显著增长81%。
• 业绩指引：预计FY20Q4营收在73~81亿美元，非GAAP每股收益为1.05~1.25美元。

2. 营收结构

• QCT（无线业务）：收入为38.07亿美元，同比增长7%，环比下降7%；EBT利润率为16%，同比增长20%。
• QTL（技术授权）：收入为10.44亿美元，同比增长19%，环比下降2%；EBT利润率为62%，高于指导范围上限。

3. 业务增长驱动因素

• 手机端需求：手机出货量全球下滑，但中国和发达地区表现优于预期，抵消了新兴市场的疲软。
• 5G需求增长：5G手机设计订单增长显著，达到660多种，其中165种为Snapdragon 8655G平台。
• RF前端市场：成为QCT收入增长的重要驱动力，预计FY20Q4收入为7.5亿美元。

4. 华为协议影响

• 高通与华为签署了一项新的长期全球专利许可协议，其中包括交叉许可，解决了之前的纠纷。
• 该协议预计在FY20Q4带来约18亿美元收入，但不计入非GAAP结果。
• 高通已与所有主要手机OEM签订多年期许可协议。

5. 未来展望

• QCT预测：预计MSM出货量为1.45~1.65亿个，收入为43~49亿美元，EBT利润率17%~19%。
• QTL预测：预计收入为12~14亿美元，EBT利润率67%~71%。
• 5G市场：全球5G手机出货量预计为1.65~2.25亿部，其中中国6月5G手机渗透率已达63%。
• RF前端市场：目标市场份额提升至20%，并希望成为全球RF前端收入领导者。

关键信息

• 营收指引：FY20Q4营收预计为73~81亿美元，中值同比增长60.4%。
• 非GAAP指标：非GAAP营收预计为55~63亿美元，中值同比增长约27%。
• 运营支出：预计全年运营支出为68亿美元，其中FY20Q4环比增长约5%。
• 市场动态：
  • 5G渗透率持续提升，尤其在高端市场。
  • 毫米波技术在北美、日本、韩国、欧洲等地逐步商用。
  • RF前端技术成为推动5G增长的关键因素。
• 风险提示：
  • 5G进展低于预期。
  • 客户需求低于预期。
  • 宏观经济及政策风险。

附录信息

• 分析师团队：鄢凡、王淑姬、张益敏。
• 投资评级定义：涵盖短期和长期评级，以及行业投资评级。
• 免责声明：本报告由招商证券发布，内容仅供参考，不构成投资建议，不承担任何直接或间接损失责任。

图表摘要

重要结论

• 高通在FY20Q3表现超出预期，受益于QTL增长及疫情影响的缓解。
• 5G需求持续增长，推动RF前端市场及QCT业务增长。
• 华为协议带来约18亿美元收入，进一步巩固高通在技术授权领域的地位。
• 高通对2020年全年5G手机出货量保持乐观，预计达到1.65~2.25亿部。
• 高通在5G技术标准制定中发挥重要作用，推动行业技术演进。

风险提示

• 5G技术推广不及预期。
• 全球经济复苏不及预期。
• 客户需求波动可能影响出货量和收入。
• 华为与高通之间的长期合作关系仍需观察。