20250901-开源证券-中国交建-601800.SH-公司信息更新报告_主要业务毛利率有所下降_新签合同额保持增长_4页_731kb

中国交通建设股份有限公司中报分析：维持“买入”评级，新签订单增长显著

中国交建（601800.SH）2025年中报显示，公司上半年业绩整体承压，收入利润有所下滑，主要业务毛利率下降，但新签合同额保持增长，维持“买入”评级。

核心业务表现：

1. 收入与利润：公司2025年上半年营收同比下降5.7%，归母净利润下滑16.1%。分业务来看，基建建设、疏浚业务增速分别为-7.1%和-13.3%，其中基建建设毛利率下滑0.90个百分点，对整体利润影响较大。
2. 新签合同：新签合同额达9910.5亿元，同比增长3.1%，完成年度目标的49%。其中境外业务新签合同额同比增2.2%，占比约20%；新兴领域新签合同额3203亿元，占比达33%。基建建设增速下滑明显，港口建设和铁路项目表现分化。

财务与经营分析：

1. 毛利率：公司总体毛利率同比下滑1.01个百分点至10.64%。具体来看，基建建设、基建设计和疏浚领域毛利率分别下降0.90、3.09和0.37个百分点，而其他业务略有提升。
2. 运营情况：截至2025年上半年末，公司在手订单金额达34289.9亿元。已进入运营期的项目主要为高速公路，但运营收入为净亏损6.87亿元，投资额达1148亿元。
3. 估值：当前股价对应PE为6.6、6.3、5.7倍，估值维持在相对水平。

分析师观点：
分析师调整了盈利预测，下调了2025-2027年归母净利润预测至221.1亿元、233.7亿元、256.0亿元，但维持“买入”评级，认为公司境外业务稳健、新兴领域增长空间较大，新签订单表现积极。

风险提示：行业恢复不及预期、政策力度不足、销售恢复缓慢等因素需密切关注。

核心数据：

• 当前股价：9.03元
• 总市值：1469.96亿元
• 2025年净利润预测（原值调整后）：221.1亿元（同比由预增22%转为下滑16%）
• 新签合同完成率：年度目标49%