20170714-西南证券-食品饮料2017年中期策略报告_紧抓价值龙头_积极布局成长_24页_2mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

2017年下半年，市场整体处于弱市环境下，资金更加青睐业绩稳定增长的白马龙头和高成长股。文档重点分析了食品饮料行业中白酒、调味品、休闲食品和肉制品等板块的投资机会，并对相关重点公司进行了推荐。

主要观点

白酒板块：
- 中高端白酒持续增长，高端酒市场格局稳定，茅台、五粮液、泸州老窖等龙头企业市占率大幅提升，渠道补库存与终端需求回暖双轮驱动业绩复苏。
- 次高端白酒因消费升级和高端酒涨价，展现出强劲增长潜力，推荐水井坊作为成长股。
- 白酒估值切换提前，市场风格向价值投资转变，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖等白马龙头。
调味品行业：
- 量增红利褪去，产品升级与提价成为增长主旋律。
- 行业集中度提升，龙头企业如千禾味业、涪陵榨菜等受益于消费升级与提价策略，推荐关注其高成长性。
- 区域性品牌面临挑战，全国性品牌有望进一步扩张市场份额。
休闲食品板块：
- 休闲食品行业高景气，传统小品类和卤制品增长潜力大。
- 推荐绝味食品和盐津铺子，前者通过加盟模式快速扩张，后者专注于传统小品类零食，受益消费升级。
- 行业竞争格局分散，未来将加速整合，龙头企业有望实现量价齐升。
肉制品板块：
- 猪价下行通道，生猪屠宰及肉制品加工盈利改善，推荐华统股份。
- 通过猪价与猪肉价差扩大，毛利率有望持续提升。

关键信息

市场表现：2017年上半年，食品饮料板块整体涨幅达19.9%，其中白酒和调味品表现尤为突出，涨幅分别为37.1%和21.6%。
估值情况：白酒板块估值已反映2017年业绩和市场预期，整体处于合理水平。
个股推荐：
- 贵州茅台（600519）：业绩增长确定性强，推荐“买入”。
- 五粮液（000858）：受益于高端酒涨价，实现终端顺价销售，推荐“买入”。
- 泸州老窖（000568）：产品结构升级，盈利能力显著改善，推荐“买入”。
- 水井坊（600779）：次高端白酒中成长性突出，推荐“买入”。
- 晨光生物（300138）：植物提取物龙头，外延并购预期强烈，推荐“买入”。
- 华统股份（002840）：区域屠宰龙头，受益猪价下行，推荐“增持”。
- 绝味食品（603517）：休闲卤制品龙头，门店扩张与单店提升，推荐“增持”。

投资策略

紧抓价值龙头：在弱市中，资金更倾向于业绩稳定增长的白马龙头，如茅台、五粮液、泸州老窖等。
积极布局成长股：如水井坊、晨光生物、绝味食品等，受益于行业集中度提升和消费升级。
关注细分领域：如休闲卤制品、传统小品类零食、高端调味品等，具备高增长潜力。

风险提示

经济持续下滑：可能影响整体消费能力。
终端消费疲软：可能导致行业增长不及预期。
食品安全问题：对消费者偏好和行业集中度产生影响。
猪价波动：影响屠宰加工企业毛利率。
政策风险：如“三公消费”限制加强，可能抑制高端白酒需求。

行业与市场数据

行业总市值：19,873.37亿元
流通市值：19,511.04亿元
行业市盈率TTM：30.98倍
沪深300市盈率TTM：13.7倍
白酒板块市盈率：从2016年底的25倍提升至31倍。

分析师信息

分析师：朱会振
执业证号：S1250513110001
联系人：李光歌
电话：021-68415523
邮箱：Igg@swsc.com.cn

总结

文档围绕2017年下半年食品饮料行业投资策略展开，强调在弱市中紧抓白马龙头和成长股，积极布局消费升级和行业集中度提升带来的机会。重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊、晨光生物、华统股份和绝味食品等公司，分别在白酒、调味品、休闲食品和肉制品板块中表现突出。同时，提出行业集中度提升、产品结构优化、渠道管理改善等趋势，认为这些将为龙头企业带来持续增长动力。风险提示主要集中在宏观经济、消费疲软、政策调控和原材料价格波动等方面。

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