20250826-东吴证券-2025中报点评_需求放缓及竞争加剧致业绩下滑_环保PCR材料逐步量产_3页_474kb

富恒新材（832469）是一家专注于塑料业务的北交所上市公司。近期研究报告基于2025年中报分析，标题为“需求放缓及竞争加剧致业绩下滑，环保PCR材料逐步量产”。报告期内，公司业绩出现显著下滑：2025年上半年营业总收入同比下降18.52%至3.21亿元，归母净利润同比下降78.54%至0.07亿元。下滑主要受客户需求减少和行业竞争加剧影响，导致毛利率下降3.79个百分点至11.50%，同时固定成本增加。收入结构方面，苯乙烯类业务占比较低，收入下降39.89%；改性工程塑料类收入增长43.94%，但毛利率下滑；聚烯烃类收入急剧下降98.20%，毛利率为负。公司正推进高耐醇PMMA和低成本PCTG材料研发，并通过募投项目新增产能，支持长期发展。盈利预测显示，2025-2027年归母净利润预计为0.25/0.34/0.53亿元，对应PE分别为94/69/44倍，维持“增持”评级，基于新能源汽车和消费电子需求增长前景。风险包括国际贸易波动、宏观经济变化和市场竞争加剧。短期内业绩承压，但长期成长潜力看好。

（总结字数约426字）