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安信国际证券（香港）有限公司研究报告总结

一、核心内容概览

安信国际证券（香港）有限公司在近期发布的报告中，重点分析了港股市场的整体表现以及两家重点公司的最新动态，强调了经济修复和创新药研发进展对市场的影响。

二、市场整体情况

• 港股走势：昨日港股早盘高开后震荡盘整，午前确立涨势，午后持续走强，恒指收于日内最高点位。
• 指数表现：
  • 恒生指数收涨 1.05%，报22072.18点；
  • 恒生科技指数涨 3.37%；
  • 恒生国企指数涨 1.82%。
• 成交额：全日市场成交额为 1555.74亿港元。
• 南向资金：净卖出 20.29亿港元。
• 经济修复信号：
  • 1月中采制造业PMI为 50.1，较上月上升 3.1个百分点，显著好于往年季节性水平；
  • 服务业PMI为 54，较上月上升 14.6个百分点；
  • 建筑业PMI为 56.4，较上月上升 2个百分点；
  • 供货商配送时间指数大幅上升 7.5个百分点，显示人流物流恢复；
  • 原材料购进价格小幅回升至 52.2，终端需求预期改善。

三、公司点评：康方生物-B9926.HK

1. 业务进展

• 与Summit Therapeutics合作：

  • HSR法案备案完成，许可协议生效；
  • 夏瑜博士被委任为Summit董事会成员；
  • 首付款 3亿美元 已到账，第二期 2亿美元 将于90天内支付。

• 依沃西（AK112）出海进展：

  • 海外三期临床将于 2023-2024年 陆续推进；
  • 适应症优先在 NSCLC 开展，计划 2023年第二季度 开始临床治疗。

• 开坦尼®（AK104）商业化推进：

  • 已获批用于治疗 复发或转移性宫颈癌；
  • 2023年1月医保谈判中维持价格及赠药体系；
  • 上市首12月销售目标为 10亿元人民币；
  • 一线宫颈癌、胃癌及肝癌适应症有望 2024年获批。

2. 其他产品进展

• AK117（CD47）：

  • 血液瘤及实体瘤中安全性良好；
  • 联合阿扎胞苷治疗骨髓异常增生综合征及急性髓性白血病的II期临床推进；
  • 联合AK112在多种实体瘤中展现潜力。

• AK102（PCSK9）：

  • 三期关键临床结果显示LDL-C显著下降；
  • 预计 2023年第一季 递交NDA。

• AK101（IL-12/IL-23）：

  • III期临床已完成入组；
  • 预计 2023年第一季 读出数据，有望成为首个国产IL-12/IL-23药物。

• AK111（IL-17）：

  • 中重度银屑病三期临床有望 2023年第一季 完成入组；
  • 强直性脊柱炎适应症持续推进。

• AK120（IL-4R）：

  • 中重度特异性皮炎II期临床正在进行。

3. 投资评级与目标价

• 评级：买入
• 目标价：58.90港元
• 对应市值：482亿港元
• 预测PS倍数：
  • 2022年：52.8倍
  • 2023年：8.6倍
  • 2024年：15.2倍

4. 未来催化剂

• 2022年卡度尼利销售业绩公告；
• 卡度尼利1L宫颈癌、胃癌及肝癌适应症获批；
• 2023年预计AK102、AK101的NDA项目申报；
• 依沃西国内临床数据读出及海外临床推进；
• AK117、AK111的三期临床进度推进。

四、风险提示

1. 研发进度不及预期；
2. 产品销售不及预期。

五、分析师信息

• 韩致立（安信视点）
• 赵宁达、徐子悦（公司点评）

六、免责声明

本报告仅供参考，不代表投资建议，不构成出售或购买证券的邀请。报告内容可能因市场变化而调整，不承担因使用本报告而产生的任何责任。投资涉及风险，需谨慎决策。

七、规范性披露

• 分析员或其关联方未担任所提及公司董事或高级职员；
• 无财务权益；
• 安信国际对所提及公司财务权益低于1%或无。