电子行业2019年中报业绩综述_半导体_PCB业绩亮眼_关注消费电子产业链机会_22页_3mb

电子行业2019年中报业绩综述总结

核心内容

电子行业在2019年上半年整体业绩表现一般，营收同比增长9.89%，但归母净利润同比下降6.24%。板块内公司业绩出现明显分化，部分子行业如半导体、消费电子及PCB板块表现亮眼，而LED板块则出现亏损。电子板块整体估值处于历史低位，PE（TTM）为36倍，接近2012年中期水平，且随着5G商用和自主可控概念的推动，板块有望进入估值修复期。

主要观点

• 电子板块整体表现：营收增长稳定，但净利润表现不佳，市场进入分化阶段。
• 半导体行业：受益于国产自主可控概念，业绩明显增长，设计行业表现尤为突出，材料利润翻倍，设备板块保持稳定。
• 消费电子行业：利润大幅修正，华为产业链公司净利率高于苹果产业链公司，5G换机潮将带来新机遇。
• 电子元件行业：PCB板块因5G需求带动业绩增长显著，整体表现优于其他子板块。
• LED行业：行业景气度下行，板块亏损严重，主要受芯片产能过剩和下游需求疲软影响。

关键信息

电子板块整体财务表现

• 营收：2019年上半年实现11962.12亿元，同比增长9.89%。
• 净利润：实现423.76亿元，同比下降6.24%。
• 毛利率与净利率：分别为15.29%和4.11%，连续三年下滑。
• 研发投入：2019年上半年研发费用达416.26亿元，占营收比重4.26%。

半导体板块表现

• 营收与净利润：合计实现营收517.63亿元，同比增长5.91%；归母净利润35.61亿元，同比增长22.43%。
• 设计行业：营收208.03亿元，同比增长13.30%；归母净利润24.84亿元，同比增长69.89%。
• 材料与设备：材料板块净利润增长264.76%，设备板块增长稳定。
• 毛利率与净利率：分别为21.61%和6.86%，行业管理效率提升明显。

消费电子板块表现

• 营收与净利润：合计实现营收6100.43亿元，同比增长10.30%；归母净利润302.13亿元，同比增长5.56%。
• 毛利率与净利率：分别为16.48%和3.65%，行业竞争加剧导致略有回落。
• 产业链机会：华为产业链公司净利率高于苹果产业链公司，国产手机全球销量提升带来进口替代机会。

电子元件板块表现

• 营收与净利润：合计实现营收1093.16亿元，同比增长20.20%；归母净利润68.26亿元，同比增长13.54%。
• PCB板块：营收549.37亿元，同比增长12.48%；归母净利润47.27亿元，同比增长28.88%。
• 被动元件：营收增长显著，但利润下滑，主要受需求疲软影响。

LED板块表现

• 营收与净利润：合计实现营收2338.56亿元，同比增长5.08%；归母净利润90.28亿元，同比下降31.73%。
• 行业趋势：上游芯片产能过剩，下游需求缩窄，行业景气度持续下行。

投资建议与相关标的

优质标的推荐

• 设计公司：圣邦股份、景嘉微、紫光国微、汇顶科技、卓胜微、闻泰科技、博通集成。
• 设备公司：北方华创、中微公司、精测电子。
• 电子元件公司：沪电股份、生益科技、立讯精密、鹏鼎控股、顺络电子。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期：可能影响整体市场需求。
• 行业竞争加剧：导致毛利率和净利率承压。
• 研发投入不及预期：影响技术创新和市场竞争力。

附注

• 本报告由川财证券研究所发布，旨在为投资者提供行业分析和投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询专业顾问。