20260628-国信期货-铁矿石2026年投资策略报告_供需宽松难改_延续弱势下行_7页_1mb

国信期货2026年铁矿石投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年上半年铁矿石市场的走势、供需变化及宏观环境影响，展望了下半年的市场趋势。整体来看，铁矿石价格在经历高位震荡后回落，主要受供需宽松、库存高企及宏观压制等因素影响。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 上半年铁矿石价格呈现高位震荡后回落的走势。
• 2月春节假期高炉检修导致铁水降至全年低点，但市场提前交易复产预期，矿价震荡回升至790区间。
• 3月节后高炉集中复产，铁水回升至237万吨，矿价触及上半年高点832元。
• 4月下旬澳巴发运数据回升，远期宽松预期升温，多头资金逐步离场，矿价回落。
• 5月铁水达年内峰值240.8万吨，但梅雨季节导致成材需求走弱，钢厂利润压缩，市场预期铁水见顶。
• 6月铁水高位震荡，港口库存由去库转为累库，宏观压制加剧，矿价跟随成材共振下行。

2. 供需分析

(一) 供应端

• 澳巴上半年合计发运7.42亿吨，同比增加5.8%，其中澳洲发运4.61亿吨（+4.3%），巴西发运2.81亿吨（+8.2%）。
• 非主流矿几内亚、南非发运同比增加13.7%，全球供给增量超预期。
• 供给弹性强，价格下跌无法快速收缩供应，全年矿价难有大级别反弹。

(二) 库存端

• 上半年港口库存均高于2025年同期1600-2800万吨，总量高企是核心压制因素。
• 1月初库存1.65亿吨，2月累库至1.77亿吨（上半年峰值），6月重回累库，月末预估1.68亿吨。
• 库存结构分化（低品矿库存高）及总量压力双重压制矿价上行。

(三) 需求端

• 上半年铁水仅呈现季节性短期脉冲，不存在全年持续扩张基础。
• 铁水维持高位主要通过钢坯出口等途径，需求端仅提供阶段性支撑。
• 粗钢压减政策、地产需求疲软、制造业停工减产等三重约束限制铁水增长空间。

关键信息

• 供应：澳巴发运量超预期，全球供给宽松，矿山成本低，价格下跌不触发减产。
• 库存：港口库存高企，结构性分化与总量压力并存，压制矿价上行。
• 需求：铁水增长受限，粗钢压减、地产低迷、制造业减产构成主要约束。
• 宏观：美联储鹰派信号压制大宗商品估值，美元指数走强，海外钢材需求疲软，进一步传导至铁矿石需求端。
• 展望：下半年铁矿石或将延续弱势，震荡下行。

总结与展望

总结

• 铁矿石上半年价格走势受预期与现实供需宽松双重影响，整体呈现震荡回落。
• 供应端增量超预期，库存高企成为全年压制因素。
• 需求端受政策与经济环境限制，无法形成持续支撑。
• 宏观环境整体偏空，压制黑色产业链整体表现。

展望

• 下半年铁矿石价格预计延续弱势，震荡下行。
• 需求端受限，库存压力持续，供给端弹性强，矿价反弹空间有限。
• 建议投资者关注库存变化、政策调控及宏观信号，谨慎操作。

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