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PX 周报总结：不追空，趋势偏弱

核心内容

2024年3月10日发布的PX周报指出，当前PX市场整体处于趋势偏弱的状态，空头逻辑仍以内外价差顺挂及未来仓单压力为主。报告从价格与价差、成本利润、开工与产量、进口与库存四个方面进行了详细分析，并对纺织服装和聚酯行业也做了简要评估。

主要观点

1. PX价格与价差

• PX价格：当前PX价格处于震荡状态，05合约与外盘PX价格价差逐步收窄至-100以内，表明单边下行空间有限。
• 区域价差：台湾、美湾、鹿特丹等区域PX价格差异较大，但整体趋势显示内外价差逐步收敛。
• PTA-PX加工费：PTA加工费维持在中性水平，POY加工费和PX-石脑油价差也呈现震荡格局，加工利润未明显改善。

2. 成本与利润

• PX-石脑油价差：价格有所波动，但整体维持在中性水平，未出现明显上涨或下跌趋势。
• 甲苯：甲苯现货价格及库存数据表明，甲苯市场表现平稳，但进口量和库存变化对PX成本有一定影响。
• 短流程工艺利润：MX-石脑油价差、TDP价差、甲苯调油价差等指标显示，短流程工艺利润整体偏弱，缺乏显著支撑。

3. 开工与产量

• PX装置开工率：中国大陆PX装置开工率维持在85.7%，个别企业如福佳大化、广东石化等保持较高负荷，TPPI、美孚（泰国）等装置处于检修状态，对供应有一定影响。
• PTA装置开工率：PTA装置开工率回升至84.1%（+1.5%），但整体仍处于高库存、中性利润状态。
• 产量：PX和PTA产量均维持稳定，但库存压力依然存在，尤其是PX库存处于累库格局。

4. 进口与库存

• PX进口：进口数量及同比数据表明，进口量稳定，但对国内市场的供需影响有限。
• PX库存：中国PX库存持续累积，社会库存和累积库存均偏高，对价格形成下行压力。3月底开始需关注浙石化、恒力石化检修计划的落地情况，中金石化检修推迟至5月，或对市场供应产生一定影响。

纺织服装与聚酯行业

1. 纺织服装

• 市场状态：整体中性。
• 开工情况：江浙地区织机开工恢复至80%，印染开工提升至82%（+10%），订单略有好转。
• 备库水平：织造工厂备库水平下降至14天，有望进行新一轮补库，关注本周内外贸订单接单情况。

2. 聚酯

• 市场状态：谨慎乐观。
• 库存与需求：聚酯环节高库存、高开工，利润中性。预计本周开始将出现采购需求回升，带动去库。
• 负荷变化：当前聚酯负荷为88.7%，下周预计上升至90%。2月聚酯负荷为82%，3月为90%，4月预计为91%，负荷持续上升。

关键信息

• PX市场：空头逻辑仍占主导，但单边下行空间有限，需关注检修计划对供应的影响。
• PTA市场：开工率回升，但库存压力未缓解，加工利润维持中性。
• 宏观环境：两会政策对经济增长温和发力，海外美国失业率回升（3.9%，+0.2%）对油市形成利空。
• 库存压力：PX库存持续累库，3月底关注检修计划落地，中金石化检修推迟至5月，可能影响市场供需。
• 行业趋势：纺织服装和聚酯行业订单略有改善，但整体仍处于中性或谨慎乐观状态，补库预期增强。

结论

当前PX市场处于趋势偏弱状态，空头逻辑主导，但单边下行空间有限。PTA市场开工率回升，但库存压力仍存。纺织服装和聚酯行业订单略有好转，补库预期增强，需关注后续需求变化。整体来看，市场观望情绪浓厚，建议投资者不追空，关注检修计划及库存变化。