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格林大华期货双粕早报总结（20230119）

核心内容概述

本报告聚焦于豆粕与菜粕（双粕）的市场分析，涵盖品种观点、操作建议、现货情况、利多与利空因素以及风险提示，为投资者提供节前市场策略参考。

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品种观点

• 整体趋势：尽管春节临近，美豆期价因阿根廷降雨而下跌，但整体趋势仍处于上涨通道。
• 库存状况：国内豆粕与菜粕库存均处于低位，尤其是豆粕库存明显下降，基差表现坚挺。
• 操作建议：建议投资者对豆粕和菜粕2305合约的多单保持谨慎，关注价格压力位。
• 市场情绪：由于养殖利润亏损，双粕多单需控制仓位，防范市场波动风险。

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操作建议

• 豆粕2305合约：多单谨慎持有，压力位为3970元/吨。
• 菜粕2305合约：多单谨慎持有，压力位为3270元/吨。

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现货情况

品种	现货报价（元/吨）	环比变化（元/吨）	基差报价（元/吨）	环比变化（元/吨）
豆粕	4748	-66	4722	+86
菜粕	3450	+50	33821	+51

• 豆粕现货价格小幅下跌，但基差上涨，显示市场对远期合约的溢价预期。
• 菜粕现货价格上涨，基差也同步上升，表明市场对菜粕的需求较为强劲。

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利多因素

1. 国内豆粕库存下降：
   • 截至2023年第2周末，豆粕库存为51.9万吨，环比下降16.69%。
   • 进口压榨菜粕库存为1.6万吨，环比下降5.88%。
2. 巴西大豆收割进度缓慢：
   • 马托格罗索州2022/23年度大豆收割率仅为2.38%，低于五年平均水平3.55%。
   • 该州作为巴西主要大豆产区，收割进展滞后可能影响全球供应预期。

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利空因素

• 中国生猪养殖利润下滑：
  • 外购仔猪养殖利润亏损378.43元/吨。
  • 自繁自养养殖利润亏损285.61元/吨。
• 市场供需矛盾缓解：国内豆粕库存持续下降，但豆粕价格仍受养殖利润影响而承压。

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风险因素

• 国际原油价格波动：可能影响豆油成本，间接影响豆粕价格。
• 美元汇率变化：美元走强可能对进口成本产生压力，影响国内粕类价格。
• 天气炒作：巴西、阿根廷等主产区天气变化可能对大豆产量和收割进度产生影响，进而影响价格走势。

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关键信息提炼

• 库存低位支撑基差：双粕库存均处于历史低位，基差坚挺，显示市场对供需紧张的预期。
• 巴西大豆收割延迟：马托格罗索州收割进度慢于往年，可能影响全球大豆供应。
• 养殖利润亏损抑制需求：中国生猪养殖利润持续走弱，对豆粕需求形成压力。
• 操作策略以谨慎为主：建议投资者控制仓位，关注压力位，避免过度暴露于市场波动风险中。

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免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点仅为分析师个人意见，不代表公司立场。
• 投资者应自行判断市场风险，谨慎决策，自行承担投资风险。