深度报告-20230518-华安证券-华正新材-603186.SH-CBF材料阶段性突破_CCL周期修复可期_17页_1mb

华正新材（603186）证券研究报告总结

公司概况

华正新材是国内领先的覆铜板企业，聚焦覆铜板、半导体材料和铝塑膜等业务，主要应用于电子、新能源等领域。核心产品包括高频高速覆铜板、CBF积层绝缘膜和铝塑膜。

行业分析

• 覆铜板及PCB行业处于周期底部，23Q1反复磨底，预计23Q2起需求企稳，复苏可期。
• 成本端压力缓解，上游铜箔等原材料价格下行，毛利率有望提升。
• 全球PCB市场规模增长放缓，但新能源和半导体需求支撑行业。

核心突破

• CBF积层绝缘膜研发取得进展，打破日本味之素ABF膜垄断，已通过下游验证。
• 铝塑膜业务增资扩产，年产3600万平方米，受益新能源汽车和储能市场增长。

投资建议

首次覆盖给予“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为66亿、288亿、614亿，市盈率对应6241倍、1436倍、673倍。

风险提示

产能投放不及预期、下游需求放缓等不确定性。