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文档总结：IDC或受益于国资加大新基建投入

核心内容概述

本文档由华泰研究发布，分析了数据中心（IDC）行业在2021年2月23日的市场前景与投资价值。核心观点认为，随着国家对新基建的持续投入，IDC行业有望迎来景气度边际改善，具备优异运营能力和专业资质的IDC公司将成为受益者。重点推荐了光环新网（300383 CH）和数据港（603881 CH）两家公司，认为其在行业复苏中具有较强竞争力。

主要观点

• 政策支持：2020年3月，数据中心被纳入新型基础设施范畴，随后发改委进一步明确其为算力基础设施。多地政府也出台了支持政策，如上海和广东的新型基础设施建设方案，推动行业加速发展。
• 行业门槛高：IDC行业具备较强的专业门槛，涉及基础资源管理、全生命周期运维设计、资源协调等，对技术人员有较高要求。
• 景气度改善：2020Q3以来，IDC行业景气度有所改善，云厂商资本开支增长，相关硬件公司收入上升，推动IDC公司业绩释放。
• 业绩增长潜力：光环新网和数据港作为行业龙头，其在建项目交付及客户上电率提升将显著推动业绩增长。数据港在2020年Q4实现EBITDA同比增长114.1%，预计2020-2022年EBITDA复合增速达50.72%。
• 投资建议：华泰研究建议投资者重点关注IDC板块，对光环新网和数据港分别给予“增持”和“买入”评级，目标价分别为25.17元和81.16元。

关键信息

• 政策背景：国新办强调国有资本向重要行业集中，数据中心作为新基建代表，将受益于政策支持。
• 行业趋势：疫情推动线上化，带动IDC公司上电率提升，头部企业业绩有望持续释放。
• 重点公司分析：
  • 光环新网：预计2021年核心项目交付将推动业绩增长，2020-2022年EBITDA预计为15.94/17.39/20.17亿元，给予2021年EV/EBITDA 22x估值，对应目标价25.17元。
  • 数据港：2020年新增交付IT负载110MW，累积在运营IT负载达250MW，预计2020-2022年EBITDA分别为5.46/8.56/12.30亿元，给予2021年EV/EBITDA 25x估值，对应目标价81.16元。
• 风险提示：
  • 项目交付不及预期
  • 客户上电进度不及预期
  • 新客户拓展不及预期
  • 融资成本大幅上升

行业评级与公司评级

• 行业评级：
  • 增持：预计行业股票指数超越基准
  • 中性：预计行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：预计行业股票指数明显弱于基准
• 公司评级：
  • 买入：预计股价超越基准15%以上
  • 增持：预计股价超越基准5%~15%
  • 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上
  • 暂停评级：已暂停评级、目标价及预测
  • 无评级：股票不在常规研究覆盖范围内

公司信息

• 光环新网（300383 CH）：评级为“增持”，目标价25.17元。
• 数据港（603881 CH）：评级为“买入”，目标价81.16元。

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