20250522-交银国际证券-盈利超预期_国际业务占比保持提升态势_7页_388kb

信也科技（FINVUS）2025年1季度财报显示，公司净利润达738亿元人民币，同比和环比分别增长387%和84%，创2019年以来单季新高，超出市场预期（6亿元）。Non-GAAP净利润为772亿元，同比增长374%，环比增长80%。净收入同比增长10%，环比持平，拨备费用同比下降97%，环比下降16%。盈利增长主要得益于促成贷款增长及拨备费用降低。

国际业务保持高增速，促成贷款同比增长79%，其中中国内地市场增长65%、国际市场增长364%，国际业务占比升至58%。贷款余额同比增长135%，中国内地增长128%、国际市场增长462%，国际业务占比26%。国际业务收入同比增长195%，占收入比重204%。公司维持全年净收入指引，预计2025年净收入同比增长10-15%，其中国际业务收入占比达25%，并计划到2030年将国际业务占收入比重提升至50%。

资产质量持续改善，1季度入催率为46%，环比下降0.1个百分点，延续2023年4季度以来的降幅趋势。30天回收率稳定在89%，90天违约率为20.4%，环比下降0.09个百分点，与行业趋势一致。中国内地业务takerate环比提升10个基点，主要因资金成本下降10个基点和贷款期限有所延长，预计takerate将保持稳定。

公司维持买入评级，认为当前估值具吸引力。预计2025年净收入增长10%，净利润增长15%，主要受益于风险和拨备状况稳定。目标价设定为13美元，潜在涨幅达513%。交银国际预测公司2025年净收入为14,138亿元人民币（同比增长10%），净利润为3,040亿元（同比增长15%），Non-GAAP净利润为3,137亿元（同比增长14%）。

年报数据显示，公司收入从2023年的12,547亿元增长至2025E的14,138亿元，未来三年预计分别达15,064亿元和15,994亿元。归母净利润和Non-GAAP净利润均呈增长趋势，2025E分别预计2,758亿元和2,919亿元。核心每股收益和摊薄每股收益相应提升，2025E分别为1,140元和1,140元。净利润率及ROAA、ROAE等指标保持改善。

公司财务结构方面，资产总额预计从2023年的23,607亿元增至2027E的32,667亿元，负债率控制在10%以下（2025E为10.025%），股东权益占比超过60%（2025E为17,326亿元）。现金及现金等价物稳定增长，2025E预计达5,140亿元。

交银国际指出，信也科技在金融科技领域具有竞争力，其目标价13美元较当前股价8.59美元有显著提升空间。研究涵盖公司商业关系及分析师利益冲突披露，强调报告观点独立性，无直接利益关联。