20220513-东吴期货-动力煤周报_日耗虽有好转_但政策压力仍存_动力煤期价震荡下行_22页_2mb

动力煤周报总结

一、核心内容概览

本报告为2022年5月13日发布的动力煤周报，由东吴期货研究所倪耀详、彭昕撰写。报告分析了动力煤市场在现货、期货、供需及政策等多方面的表现，指出当前市场处于震荡下行趋势，主要受政策压制、需求恢复不及预期及国际煤炭贸易变化等因素影响。

二、市场回顾

1. 现货市场

• 产地价格持稳：煤矿安全事故频发，安监高压，但政策保供力度大，优质产能逐步释放，国内供应维持高位。
• 进口煤价格倒挂持续回升：进口煤价格与国内煤价差距扩大，价差达350元/吨左右，国内终端采购意愿不强。
• 外盘价格高位运行：欧洲三港和纽卡斯尔港价格稳定，理查德兹港价格略有上涨，国际煤炭需求强劲。

2. 期货市场

• 期价震荡下行：动力煤主力合约价格承压，整体呈现下行趋势。
• 基差走强，价差走弱：主力合约基差走强，但09-01价差走弱，显示市场对未来预期偏弱。
• Back结构维持：期货市场远期合约价格低于近期合约，显示远期价格预期偏弱。

三、供需基本面分析

1. 供应端

• 煤矿开工率维持高位：鄂尔多斯地区煤矿周度开工率89.63%，在产煤矿数量242座，供应充足。
• 铁路运力受限：大秦线检修影响港口调入量，铁路运力达到瓶颈，发运计划偏紧。
• 港口调入量下降：环渤海四港周度日均调入量82.20万吨，环比下降13.33万吨，港口库存维持低位。

2. 需求端

• 电厂日耗小幅回升：局部地区电厂日耗有所提升，但整体仍低于往年同期水平。
• 电厂库存维持高位：六大发电集团库存可用天数16天，同比偏低，采购市场煤积极性不高。
• 非电力用户补库需求释放：部分化工企业因库存偏低，有适量补库需求，但实际拉运仍以刚需为主。
• 工业需求回落：高炉开工率82.61%，水泥磨机开工率54.80%，甲醇制烯烃开工率84.46%，整体工业需求偏弱。

3. 库存端

• 港口库存小幅上升：环渤海九港日度总库存2035.4万吨，环比上升15.9万吨，但仍处低位。
• 南方港口库存大幅回升：CCTD南方港口库存环比上升，北方港口库存持稳。
• 整体库存压力不大：下游拉运需求未明显恢复，港口调出量偏低，库存难以大幅累积。

四、行情展望

• 供应端：高位波动：国内保供政策持续，优质产能释放，但安监力度可能影响短期供应。
• 需求端：阶段性恢复：疫情好转后，复工复产加快将推动煤耗需求回升，但整体恢复缓慢。
• 进口煤市场：价格坚挺：国际煤炭需求强劲，尤其是印度市场，进口煤与国内煤价倒挂，国内采购受限。
• 期货市场：震荡运行：预计动力煤主力合约运行区间在800-850元/吨，操作上以观望为主。
• 风险提示：
  • 利多因素：安监力度加强，可能推动产能释放。
  • 利空因素：需求恢复不及预期、政策强力压制、水电出力增加替代火电。

五、关键数据汇总

六、主要观点

• 当前动力煤市场整体处于震荡下行状态，受政策压制和需求恢复缓慢影响。
• 供应端高位波动，但受安监影响可能有短期波动。
• 需求端恢复缓慢，电厂库存仍偏高，非电力用户补库有限。
• 港口库存小幅上升，但整体仍处低位，调入调出均不理想。
• 国际煤炭市场强势，进口煤价格倒挂，国内采购受限。
• 期货市场交易活跃度较低，操作上建议观望，关注政策和疫情恢复动态。

七、总结

动力煤市场在当前环境下呈现震荡下行走势，主要受到政策压制和需求恢复不及预期的影响。供应端虽保持高位，但受煤矿事故和安监影响可能有波动，进口煤价格倒挂使得终端采购意愿不强。需求端方面，电厂日耗虽有回升，但整体仍低于往年水平，非电力用户补库需求有限。港口库存维持低位，调入调出均不理想，市场整体处于供需博弈状态。期货市场交易活跃度较低，操作上以观望为主，需密切关注政策调整和疫情好转后的需求变化。