20150228-光大证券-新能源_碳交易专题（一）碳风将起-国内碳交易市场势在必行_万亿市场有待掘金_19页_1mb

碳交易专题（一）碳风将起

核心内容

碳交易市场是推动低碳经济的重要政策工具，具有价格发现和资源配置功能，能够以最低成本实现碳减排目标。中国正在加速推进全国碳交易市场建设，预计2016年启动，标志着中国碳交易进入元年。全球碳交易市场目前以欧盟为主导，占全球交易量的92%。随着各国对气候变化的重视，碳交易市场有望进一步扩大，形成万亿级规模。

主要观点

• 低碳经济是大国能源政策的重要一环：应对气候变化和温室气体排放是长期动力，而能源安全和国家竞争力是中短期驱动力。低碳经济不仅有助于减少对传统能源的依赖，还能提升国家的国际竞争力。
• 碳交易是低碳经济政策中最全面的方式：相较于命令型和财税型政策，碳交易通过市场机制实现总量控制和资源配置，减少政府干预，具备逆周期调节能力。
• 全球碳交易市场正在快速发展：目前全球已有22个交易机制在运行或即将运行，欧洲碳交易市场是全球最大的市场，交易规模接近1000亿欧元，未来有望进一步增长。
• 中美达成气候减排协议，中国碳交易市场迎来新机遇：中美作为全球最大的两个碳排放国，开始参与全球碳经济体系，中国碳交易市场建设加速，将对相关行业带来巨大影响。
• 碳交易市场创造大量中间市场机会：由于买卖双方信息不对称，场外交易市场发展迅速，将催生大量中介机构，如撮合交易、金融衍生品等。

关键信息

全球碳交易市场现状

• 2014年全球碳交易市场规模达447亿欧元，欧盟占据92%。
• 欧洲市场交易量占全球91%，EUA（欧盟排放配额）为主要交易标的。
• 欧洲市场经历了三个阶段，2005年建立，2011年交易额接近1000亿欧元。
• 欧洲市场交易机制逐步完善，配额拍卖比例逐年上升，2020年将实现完全拍卖。

中国碳交易市场发展

• 中国自2009年起逐步推进碳交易市场建设，目标是2016年前启动全国碳交易市场。
• 中国已启动多个省市的碳交易试点，包括北京、上海、天津、重庆、广东、深圳等。
• 中国碳交易市场的发展受到中美气候协议的推动，成为全球碳交易体系的重要一环。

碳交易市场机遇

• 碳交易市场将推动清洁能源和节能减排的发展，促进低碳技术应用。
• 场外交易市场占比高，为中间市场提供了巨大发展空间。
• 中国碳交易市场将催生大量碳资产管理和咨询服务需求，为相关企业提供发展机会。

风险提示

• 政策推出不达预期，可能影响市场发展。
• 配额比例不达预期，可能影响市场活跃度和交易规模。

交易机制与市场结构

• 交易机制：包括清洁发展机制（CDM）、联合履约（JI）、排放权贸易（ET）、清除碳排放机制（RMUs）。
• 交易类型：分为配额型和项目型，配额型以EUA、AAU等为主，项目型则以CER、ERU等为基础。
• 市场结构：全球碳交易市场以区域市场为主，如欧盟、美国RGGI、中国试点省市等。

未来展望

• 随着经济复苏和政策支持，全球碳交易市场规模有望再度突破万亿。
• 中国碳交易市场将成为全球碳交易体系的重要组成部分。
• 碳交易市场的发展将推动低碳技术、清洁能源和碳资产管理等相关产业的发展。

分析师信息

• 分析师：陈浩武（执业证书编号：S0930510120013，联系电话：021-22169050，邮箱：chenhaowu@ebscn.com）
• 联系人：陈术子（电话：189 6401 6518，021-22169319，邮箱：chensz@ebscn.com）

相关研报与数据来源

• 资料来源：IPCC、光大证券研究所、Ecofys、汤姆森路透、欧盟委员会等。
• 图表来源：各相关机构提供的碳交易市场数据和机制图示。

评级与投资建议

• 行业评级：增持（维持）
• 评级体系：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
  • 中性：与市场基准指数变动幅度在-5%至5%
  • 减持：落后市场基准指数5%-15%
  • 卖出：落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因信息不全或存在重大不确定性

附注

• 本报告内容基于合法获得的信息，但不保证其准确性与完整性。
• 报告不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。
• 报告可能涉及公司证券头寸和相关服务，投资者应考虑潜在利益冲突。

注：以上总结基于给定文档内容，未添加额外信息。