碳达峰碳中和专题报告：碳排放交易市场展望-20210421-格林大华期货-20页_710kb

碳排放交易市场展望总结

一、碳排放交易和碳排放交易体系

（一）碳排放交易定义

碳排放交易是一种通过市场机制实现温室气体减排的工具，政府设定碳排放总额并分配配额，企业可通过交易多余配额或购买不足配额来履行减排义务。

（二）碳排放交易由来

碳交易起源于1997年《京都议定书》的签署，该协议确立了全球碳排放权交易体系的雏形，包括国际排放贸易机制（IET）、联合履约机制（JI）和清洁发展机制（CDM）等。中国于1998年签署该协议，并在2002年开始参与国际CDM市场。

（三）碳排放交易体系

碳交易体系下形成三类主要碳产品：

1. 配额类：如EUAs（欧盟排放配额）、AAUs（配量单位）、RMUs（清除单位）等。
2. 减排量类：如CERs（核证减排量）、ERUs（排放减量单位）等。
3. 自愿减排类：如VERs（自愿减排量）。

碳排放交易体系通过配额分配、交易机制和市场激励，促进企业减排。

二、国内外碳排放交易发展历程

（一）国外碳排放交易发展历程

1. 欧盟：

   • 2005年启动EU ETS，是全球最大的碳市场，覆盖约45%的欧盟温室气体排放。
   • 配额分配从免费发放逐步过渡到拍卖机制，拍卖比例逐年上升。
   • 碳期货市场成熟，碳期货交易量是现货的30倍以上。
   • 交易产品包括EUA、CER、ERU等，交易场所包括ECX、EEX、NordPool等。

2. 韩国：

   • 2015年启动Korea-ETS，覆盖约66%的韩国温室气体排放。
   • 配额分配由免费为主逐步向拍卖过渡，免费比例从100%降至97%。
   • 创新了配额储存与预借机制，提高市场灵活性。

（二）国内碳排放交易发展历程

1. 第一阶段（2002-2012年）：参与国际CDM市场，注册项目数量快速增长，后因CER价格下跌导致申请数量下滑。
2. 第二阶段（2011-2020年）：启动8个地方试点碳市场，覆盖电力、钢铁、水泥等20多个行业，交易量和成交额稳步提升。
3. 第三阶段（2021年至今）：启动全国统一碳交易市场，首批纳入电力行业，未来将逐步扩展至其他行业，形成统一的交易规则和配额分配机制。

三、我国碳排放交易现状和特点

（一）试点市场以远期交易为主

目前我国8大试点市场交易产品均为碳远期合约，部分试点市场已具备“类期货”特征，如湖北和上海市场。

• 湖北市场交易量和交易额均较高，交易活跃度显著。
• 上海市场推出碳配额远期产品，交割方式灵活。

（二）碳交易价格低、区域价差大

• 我国碳交易价格远低于欧美，近年价格未突破100元/吨，而欧美价格在150-520元/吨。
• 区域价差较大，北京均价最高，上海次之，其他地区价格较低。
• 价格偏低主要源于配额供给过剩、市场流动性不足和缺乏统一市场。

（三）试点市场规模扩大但分布不均

• 截至2020年，试点市场累计成交量超过4亿吨，成交额达104亿元。
• 广东和湖北市场交易活跃度较高，占全国交易量和成交额的大部分。
• 重庆市场交易量和成交额最低，反映出市场发展不均衡。

（四）碳市场金融化水平偏低

• 我国碳金融产品以碳远期为主，碳期货尚未上市，碳金融衍生品市场发展滞后。
• 碳金融工具包括碳债券、碳质押、碳回购等，但大多处于试点阶段。
• 政策监管限制、缺乏统一市场及金融机构参与度低是主要原因。

四、碳排放交易市场发展趋势

（一）我国碳交易规模有望位居全球第一

• 我国碳排放总量占全球30%，预计2022年碳配额总量将跃居全球第一。
• 全国碳交易市场规模有望突破百亿吨，成为全球最大碳市场。

（二）碳交易从试点向全国统一过渡

• 2021年6月底启动全国碳交易线上交易，地方试点将逐步纳入全国市场，不再新增地方试点。
• 试点市场将逐步让渡交易职能给全国市场，推动市场统一和规范。

（三）碳排放配额逐步由免费发放向有偿分配过渡

• 初期以免费分配为主，后期将逐步引入拍卖机制，提高市场配置效率。
• 配额拍卖有助于稳定碳价、提升企业减排积极性，但需考虑行业差异，避免不公平。

（四）碳金融衍生品市场结构逐步完善

• 碳期货、碳期权等产品将逐步推出，碳期货市场潜力巨大，预计交易量可达4000亿吨，年交易额超20万亿元。
• 金融机构将逐步参与碳市场，推动碳金融产品创新和市场流动性提升。

（五）碳交易和碳金融发展为金融机构提供机遇

• 证券公司：可为控排企业提供碳金融服务，拓展碳期货、碳掉期等产品，提升客户粘性。
• 期货公司：将受益于碳期货上市，拓展服务范围，创新跨行业衍生品。
• 金融机构的参与将推动碳市场发展，提升市场效率和资源配置能力。

五、总结

我国碳交易市场已从试点走向全国统一，未来有望成为全球最大碳市场。当前市场存在价格偏低、区域差异大、金融化水平低等问题，但随着全国统一市场的建立和碳金融工具的逐步完善，这些问题将逐步得到解决。碳期货的上市将成为碳金融发展的关键节点，为金融机构带来新的机遇和发展空间。