20230305-国信证券-锂电产业链周评（3月第1周）_2月电动车销量稳步提升_钠电企业加速产能布局_16页_835kb

锂电产业链周评（3月第1周）总结

核心内容概览

本报告总结了2023年3月第一周锂电产业链的关键动态，涵盖新能源车销量、动力电池装车量、锂电材料及锂电池价格、投资建议、风险提示、供给与竞争格局、新技术/新产品、业绩快报、高频数据跟踪及重点公司盈利预测与估值等内容。

新能源车销量

国内

• 2月新能源车销量稳步回升，特斯拉销量为7.44万辆，同比+32%，环比+12%；比亚迪销量为19.37万辆，同比+119%，环比+28%。
• 8家新势力合计销量为9.02万辆，同比+94%，环比+66%。
• 乘联会预测2月国内新能源乘用车销量将达到50万辆，同比+60%，环比+30%。

欧洲

• 2月欧洲部分国家新能源车销量回暖，法国销量5.50万辆，同比+138%，环比+120%；意大利销量1.05万辆，同比+22%，环比+11%；葡萄牙销量0.52万辆，同比+107%，环比+29%。

动力电池装车量

• 1月国内动力电池装车量为16.1GWh，同比-0.3%，环比-55.4%。
• 三元电池装车量5.4GWh，同比-25.6%，环比-52.4%，占比33.7%，环比+2.1%。
• 磷酸铁锂电池装车量10.7GWh，同比+20.4%，环比-56.7%，占比66.2%，环比-2.1%。

锂电材料及锂电池价格

• 碳酸锂价格持续走低，硫酸钴价格上涨，三元前驱体报价稳定。
• 正极环节受锂盐下行影响，价格明显下降；负极石墨化、电解液、部分隔膜产品价格也有所下降。
• 负极、电芯价格保持稳定。

投资建议

• 建议关注原材料价格下降后成本优化的电池企业，如鹏辉能源、中创新航、宁德时代、亿纬锂能。
• 关注锂电新技术方向，如中镍高电压正极（厦钨新能）、高镍正极（当升科技）、碳纳米管（天奈科技、莱尔科技）、新型锂盐（天赐材料）。

风险提示

• 电动车销量不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅波动
• 政策变动风险

供给与竞争格局

• 特斯拉：与韩国电池材料制造商L&F签署为期两年的高镍正极供应协议，价值约3.83万亿韩元。
• 格林美：与梅赛德斯-奔驰中国、宁德时代、邦普签署电池闭环回收合作备忘录，推动关键原材料的再利用。
• 小米：预研固态电池技术，电池能量密度可突破1000Wh/L，-20°C下放电性能提升20%以上，抗针刺能力显著改善。
• 孚能科技：收到江铃集团的“EV3钠电池定点函”，计划在2023年6月30日前启动量产。
• 普路通：与广东钠壹新能源成立控股子公司普钠时代新能源，计划2023年完成100MWh中试线建设，2024年产能拟扩张至3GWh。
• 振华新材：钠离子电池正极材料已实现十吨级销售，并在持续出货中，二期扩能项目部分投产。
• 派能科技：全资子公司扬州派能投资2.2亿元建设1GWh钠离子电池项目，建设周期6个月。
• 美联新材：与七彩化学合计出资1.25亿元对星空钠电增资，交易完成后各持有7.5%股权。
• 圣泉集团：与星空钠电达成技术转让协议，无偿转让17项相关技术及专利权。

新技术/新产品

• 小米：固态电池技术预研，提升能量密度与放电性能。
• 特斯拉：宣布打造全球电动车队，计划2023年推出Cybertruck，所有汽车将使用纯电动驱动和自动驾驶，转向48伏电力系统。

业绩快报

• 骄成超声：2022年实现营收5.22亿元，同比+40.85%；归母净利润1.1亿元，同比+59.22%。
• 长远锂科：2022年实现营收179.75亿元，同比+162.75%；归母净利润14.89亿元，同比+112.59%。
• 恩捷股份：2022年实现营收125.91亿元，同比+57.73%；归母净利润40.00亿元，同比+47.20%。

高频数据跟踪

国内新能源车销量

• 2月新能源车销量稳步回升，特斯拉/比亚迪销量分别为7.44/19.37万辆，同比+32%/+119%，环比+12%/+28%。
• 8家新势力合计销量9.02万辆，同比+94%，环比+66%。

海外新能源车销量

• 2月欧洲部分国家新能源车销量回暖，法国/意大利/葡萄牙销量分别为5.50/1.05/0.52万辆，同比+138%/+22%/+107%，环比+120%/+11%/+29%。

全球动力电池装车数据

• 2022年12月全球动力电池装车量71.7GWh，同比+174%，环比+25%。
• 2022年全球动力电池装车量合计517.9GWh，同比+72%。

材料价格数据

• 碳酸锂：本周价格38.25万元/吨，环比-8.82%，较年初价格51.75万元/吨下降26.09%。
• 硫酸钴：本周价格4.10万元/吨，环比+2.50%，较年初价格4.90万元/吨下降16.33%。
• 六氟磷酸锂：本周价格16.00万元/吨，环比-9.86%，较年初价格23.25万元/吨下降31.18%。
• 电解液：本周价格4.45万元/吨，环比-4.30%，较年初价格5.30万元/吨下降16.04%。

重点公司盈利预测及估值

• 宁德时代：2023年预计归母净利润16.68亿元，PE（2023E）22.0倍，PB 6.6倍。
• 中创新航：2023年预计归母净利润1.35亿元，PE（2023E）13.5倍，PB 0.9倍。
• 璞泰来：2023年预计归母净利润3.05亿元，PE（2023E）16.5倍，PB 5.6倍。
• 亿纬锂能：2023年预计归母净利润3.29亿元，PE（2023E）21.8倍，PB 7.3倍。
• 鹏辉能源：2023年预计归母净利润3.01亿元，PE（2023E）21.5倍，PB 8.0倍。
• 天赐材料：2023年预计归母净利润3.53亿元，PE（2023E）12.5倍，PB 7.8倍。
• 容百科技：2023年预计归母净利润5.05亿元，PE（2023E）13.8倍，PB 4.9倍。
• 当升科技：2023年预计归母净利润4.68亿元，PE（2023E）12.5倍，PB 2.8倍。
• 德方纳米：2023年预计归母净利润16.34亿元，PE（2023E）13.4倍，PB 4.6倍。
• 信德新材：2023年预计归母净利润4.24亿元，PE（2023E）25.3倍，PB 2.6倍。

投资评级

• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出
• 行业投资评级：超配、中性、低配

总结

本周锂电产业链整体表现稳健，新能源车销量持续增长，动力电池装车量虽有所波动但总体保持上升趋势，锂电材料价格呈现分化，部分材料价格下降，部分则保持稳定。投资建议方面，重点关注成本优化和新技术方向的企业，如宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、中创新航、当升科技等。同时，钠电企业加速产能布局，推动行业发展。风险提示方面，需关注销量不及预期、竞争加剧、原材料价格波动及政策变动等。