20171217-国金证券-社会服务业行业研究_即将迎来18年新行情_建议关注免税及出境游板块_11页_841kb

消费升级与娱乐研究中心行业研究周报总结

核心内容概述

本报告聚焦社会服务业行业，特别是旅游餐饮板块，分析了2017年12月11日至12月17日的市场表现、行业动态及投资策略，同时展望了2018年的行业趋势和投资机会。整体上，行业研究认为，随着消费升级的持续推进，旅游、酒店、免税等板块具备良好的发展前景，建议投资者关注相关标的。

主要观点

1. 市场表现

• 整体市场：沪深300指数下跌0.56%，CS餐饮旅游指数下跌0.43%，但餐饮旅游行业仍跑赢大盘0.13个百分点。
• 板块涨幅：酒店板块涨幅1.55%，餐饮板块涨幅0.35%，景区和旅行社板块分别下跌0.64%和0.97%。
• 个股表现：涨幅前三为九华旅游（+14.59%）、三特索道（+7.85%）、北京文化（+7.17%）；跌幅前三为天目湖（-8.00%）、西藏旅游（-7.49%）、西安旅游（-4.83%）。

2. 行业趋势

• 旅游演艺市场：品牌效应显著，如《印象刘三姐》项目运营公司破产重整，但品牌价值仍被重视，通过资金注入和改造升级，有望恢复业绩。
• 传统景区痛点：景区容量有限、淡旺季明显、产品单一，未来需通过内生改革（费用管控、管理灵活）和外延扩张（收购成熟景区、打造新项目）来提升流量和人均消费。
• 出境游复苏预期：2018年中欧旅游年等事件将为出境游带来结构性机会，建议关注免税及出境游板块。

3. 投资策略

• 中国国旅：受益于三亚海棠湾免税店业绩增长和毛利率提升，市内免税店牌照有望成为新业绩增长点，维持买入评级。
• 锦江股份：中端酒店市场迎来黄金发展期，通过并购提升品牌和运营能力，估值相对较低，给予买入评级。
• 凯撒旅游：布局出境游旅行社零售业务，背靠海航资源，具备较强议价能力，预计2018年业绩持续增长，给予买入评级。

关键信息

1. 行业数据

• 市场优化平均市盈率：18.34
• 国金社会服务业指数：4921.69
• 沪深300指数：4003.38
• 上证指数：3289.99
• 深证成指：10935.06
• 中小板综指：11353.73

2. 行业动态

• 英国增加直飞中国航班：计划将直飞航班从每周100班增加至150班，以吸引中国游客。
• 希尔顿发布中国消费者偏好：中国消费者偏好直面沟通，社交媒体分享旅行体验已成为趋势。
• 主题公园细分趋势：体验式水上乐园和VR技术成为未来发展的重点，IP品牌打造和文化内涵挖掘将提升竞争力。
• 阿姆斯特丹应对过度旅游：采取限制酒店建设、禁止部分旅游设施等措施，试图缓解游客过多带来的压力。
• 中国旅游价格指数报告：
  • 北京酒店价格最高，景区门票价格最低。
  • 出境游线路价格远高于国内游，日韩为出境游价格最低区域。

3. 公司动态

• 常州恐龙园：拟A股上市，实施轻资产战略，输出项目覆盖全国82个地市，2017年业绩大幅回升。
• 铁路推出常旅客积分兑换服务：旅客可通过积分兑换车票，提升客户忠诚度和体验感。

风险提示

• 极端天气及安全因素：可能影响游客出行意愿，尤其对景区业务造成冲击。
• 宏观经济放缓：可能抑制居民出境游需求。
• 负面政策出台：可能对旅游行业特别是免税和出境游板块造成限制。
• 业绩不及预期：行业长期趋势与短期业绩可能存在偏差，需关注实际表现。

投资评级说明

未来一周大事提醒

总结

本报告认为，2018年旅游餐饮行业将受益于消费升级、出境游复苏和免税政策预期，重点推荐中国国旅、锦江股份和凯撒旅游。同时，行业面临极端天气、经济放缓和政策风险，需谨慎评估。整体来看，行业具备增长潜力，建议投资者关注相关标的。