20230320-万联证券-社会服务行业周观点_中免集团增资国药中服免税_出境游或于_五一_假期迎来爆发式增长_9页

中免集团增资国药中服免税，出境游或于“五一”假期迎来爆发式增长

核心内容概述

本周社会服务行业周报聚焦旅游与教育两大板块，重点分析了近期政策变化、市场动态及投资机会。整体来看，社会服务板块表现弱于大盘，但旅游行业受出入境政策放宽影响，预期将迎来复苏与增长，教育行业则因人工智能和职业教育的发展前景而受到关注。

主要观点

1. 旅游行业复苏趋势明显

• 政策利好：中国自3月15日起调整签证及入境政策，恢复2020年3月28日前签发且仍在有效期内的签证入境功能，标志着中国进一步开放国门，释放积极信号。
• 出入境恢复：自“乙类乙管”实施以来，2月出入境人数达3972.2万人次，同比上升112.4%，其中2月25日首次单日突破百万，显示出境游热度持续上升。
• 出境目的地扩大：文化和旅游部宣布恢复第二批旅行社出境团队游业务，出境目的地增至60个，预计“五一”假期及暑假将出现出境游爆发式增长。
• 航班恢复：国内航班恢复至2019年水平的99%，国际航班恢复至2019年的17%，同比增长344%，显示出国际航线的强劲复苏。
• 免税行业动态：中免集团增资国药中服免税，股权结构调整为国药国际持股51%，中免持股49%，双方将在免税业务上形成更强竞争力。王府井旗下王府井国际免税港试营业后，线上销售增长近50%，离岛免税业务表现亮眼。

2. 教育行业迎来新机遇

• 融资增长：2023年2月教育行业共发生4起融资事件，总融资金额达3.09亿元，其中职业教育赛道占据主导地位，融资金额达5000万美元，占比近97%。
• 职业教育发展：多家教育公司加快布局职业教育领域，人工智能技术为教育企业带来新的增长点。
• 知乎教育分拆：知乎教育业务或将分拆独立发展，以更好地满足职业学习需求，其内容商业化解决方案成为新的营收增长点。

关键信息汇总

旅游板块关键信息

• 上周申万社会服务指数下跌2.98%，跑输上证综指3.61个百分点。
• 旅游及景区板块下跌1.86%，PE估值为392.89。
• 出境游目的地增至60个，国际航班量同比增长344%，出境游市场预计在“五一”及暑假迎来大幅增长。
• 王府井1-2月线上销售增长近50%，免税业务表现强劲，计划4月上旬正式营业，引入近300家免税品牌。
• 中免集团增资国药中服免税，双方将共同推动“免税+健康”新模式。

教育板块关键信息

• 教育板块上周下跌0.09%，PE估值为63.92。
• 2月教育行业融资总额达3.09亿元，职业教育占比最高，融资5000万美元。
• 知乎教育业务或将分拆独立发展，以强化职业教育布局。

投资建议

旅游行业

• 关注免税龙头：受益于消费升级和消费回流，政策支持与渠道优势显著。
• 关注旅行社：受益于跨省游和出入境游恢复。
• 关注酒店龙头：受益于市场占有率提高及全国布局。
• 关注优质演艺公司：受益于疫情常态化下的客流恢复与消费复苏。

教育行业

• 建议关注积极转型、符合政策导向的职教公司，尤其是受益于人工智能技术应用和职业教育发展的企业。

风险提示

1. 自然灾害和安全事故风险：旅游行业流动性与异地性较强，面对自然灾害、重大疫情、大型活动和安全事故时，经营风险较高。
2. 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策调整等，可能影响行业经营收益。
3. 投资并购整合风险：行业并购频繁，整合难度加大，可能带来团队融合与业务拓展风险。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数：作为行业基准，用于评估投资评级。

证券分析师承诺

• 本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观撰写，未直接或间接获得任何形式的补偿。

免责条款

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