20131007-中泰证券-通信行业_2013年Q4季度策略-短期仍有压力_布局2014年_18页_1mb

齐鲁通信行业2013年Q4季度策略总结

核心内容

2013年通信行业整体表现呈现短期压力与中期机会并存的特点。根据预测，2013年通信行业收入增速约为5.7%，净利增速预计达217%，主要得益于中兴通讯去年Q3的巨额亏损及LTE建设带来的收入增长和毛利率改善。扣除中兴影响后，通信行业全年收入预计增长9.5%，净利则预计下滑8.5%。行业整体在2013年第三季度迎来拐点，通信板块涨幅达34%，远超沪深300及创业板。

主要观点

• 行业趋势：通信设备行业正进入转型阶段，传统通信市场趋于饱和，而网络延伸（如智能终端、传感网、云平台等）成为新的增长点。
• 投资结构变化：移动网络与业务网投资占比提升，固定网络投资占比下降，显示出行业向移动化和智能化发展的趋势。
• 细分行业表现：系统设备商、移动互联网和云计算为投资弹性最高的细分行业；光纤光缆及配套设备和企业网与物联网在估值安全方面更具优势。
• 投资策略：建议中期增持通信行业，维持超配建议，推荐组合为系统设备商（中兴、烽火）>移动互联网（泰岳、北纬）>云计算（浪潮）>企业网与物联网（金卡、数码、东土、星网）>网络优化（世纪鼎利）>通信器件与配套（光迅科技）>光纤光缆及配套（日海、中天）。

关键信息

通信设备行业表现

• 收入与利润：2013年Q3通信设备行业收入预计增长5.67%，净利增长217%。
• 行业结构变化：移动网络投资占比从2012年的34.8%提升至38.1%，而固定网络投资占比从42.6%下降至38.3%。
• 投资弹性排序：系统设备商 > 移动互联网 > 云计算。

细分行业分析

• 系统设备商：行业景气度回升，竞争优势稳定，具备较强的产业延伸能力。
• 光纤光缆及配套设备：市场集中度提高，市场需求随资本开支增长，估值水平具吸引力。
• 企业网与物联网：作为未来增长点，长期发展趋势积极。
• 移动互联网：进入爆发增长期，估值出现跳跃式增长。
• 云计算：受益于数据中心集中化和低成本化趋势，服务器龙头浪潮信息迎来行业机遇。

主要公司估值与投资建议

投资策略总结

• 趋势投资与基本面反转：通信行业兼具趋势投资和基本面反转机会，建议中期增持。
• 推荐组合：系统设备商 > 光纤光缆及配套设备 > 企业网与物联网。
• 细分行业排序：
  • 投资弹性：系统设备商 > 移动互联网 > 云计算
  • 估值安全：光纤光缆及配套设备 > 系统设备商 > 企业网与物联网
  • 综合投资排序：系统设备商 > 光纤光缆及配套设备 > 企业网与物联网

行业展望

• 全球需求：电信设备市场保持平稳，终端设备成为亮点，预计全球通信终端设备收入增长显著。
• 国内情况：2013年运营商资本开支合计超过3900亿元，移动网络投资增长30%，固定网络投资增速放缓至5%左右。
• 未来增长点：随着4G建设进入收获阶段，通信设备板块盈利水平将显著提升，通信终端和云平台将成为未来三年的重要投资亮点。

总结

2013年通信行业在短期面临一定压力，但从中长期看，行业正经历结构性转型，移动网络和云计算成为主要增长动力。建议投资者关注系统设备商、移动互联网和云计算等细分领域，把握行业复苏与转型带来的投资机会。