20131007-宏源证券-汽车行业_2013年节能汽车补贴政策点评_14页_475kb

2013年节能汽车补贴政策点评总结

核心内容

2013年10月1日起，财政部、发改委、工信部联合实施新的节能汽车补贴政策，补贴金额保持不变，仍为3000元，但补贴标准大幅提高，要求车型百公里油耗不超过5.9升。同时，政策新增了环保要求，推广车辆需达到国五排放标准。这标志着补贴政策从大规模刺激转向方向性严格扶持，更加注重节油与环保并重。

主要观点

1. 政策导向转变：补贴政策由以前的“大规模刺激”转变为“小规模刺激”和“方向性扶持”，强调节能与环保技术的双重发展。
2. 对小排量车型和自主品牌的影响：1.6L及以下车型和自主品牌受到较大冲击，其销量占比预计下滑，对行业整体利润影响有限，但对相关车企形成结构性利空。
3. 环保要求提前：国五标准虽将在2018年全面实施，但此次政策提前将其纳入补贴标准，显示出国家对汽车污染治理的重视。
4. 技术路线利好：鼓励采用发动机怠速启停系统、高效直喷发动机、混合动力、轻量化等新技术，未来这些技术将成为行业主流，相关零部件企业将从中受益。

关键信息

• 补贴标准提升：整备质量大于1205kg的车型统一归为一档，原有多档划分被简化，整体补贴要求更加严格。
• 原补贴车型减少：第7批和第8批补贴车型中，只有5款和7款满足新标准，共计12款，占比约6%。
• 环保要求：政策要求推广车辆必须满足国五标准，这意味着仅部分车型（如宝骏乐驰和高尔夫）可享受补贴。
• 技术路线推荐：建议关注具有怠速启停系统、高效直喷、混合动力、轻量化等技术的零部件公司。

投资建议

• 整车厂影响有限：新政策对整车厂利润影响较小，且不会改变竞争格局，产品力和营销能力仍是关键。
• 零部件企业受益：建议关注以下企业：
  • 骆驼股份：受益于怠速启停系统推广，AGM电池市场前景广阔。
  • 威孚高科：作为汽车排放后处理龙头，受益于国家推动环保进程。

表格概览

附录信息

• 表1：展示了车辆要达到的综合燃料消耗量标准。
• 表2：第7批“节能产品惠民工程”节能汽车与新标准对比。
• 表3：第8批“节能产品惠民工程”节能汽车与新标准对比。

作者信息

• 分析师：何亚东，清华大学汽车工程系毕业，具备4年广汽集团汽车设计及项目管理经验，3年汽车行业证券分析经验。
• 研究助理：蔡麟琳，清华大学汽车工程系毕业，2年银行汽车行业融资分析经验，1年汽车行业分析经验。

免责条款

• 本报告所依据的信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者依据本报告进行投资所造成的一切后果，由投资者自行承担。
• 宏源证券可能持有报告中提及的公司证券头寸，并可能为其提供相关服务。