20250519-宝城期货-铜铝周报_低库存给予铜铝支撑_12页_1mb

铜铝周报专业研究·创造价值
2025年5月19日

核心观点：铜价与铝价受宏观政策及产业库存影响，预计维持偏强走势。

铜市场分析
上周铜价先扬后抑，持仓量小幅下滑。价格上涨主要得益于国内外宏观环境改善，包括国内降准降息政策及中美在日内瓦会谈达成的关税降低共识。然而期价回落可能与金价下跌导致的金铜联动效应有关，同时下游需求因价格高位而出现观望。据Mysteel数据，5月15日电解铜社会库存为1357万吨，同比减少2712万吨，但环比增加0.93万吨，库存绝对值偏低对期价形成支撑，但边际上升带来压力。当前库存呈现“外高内低”特征，可能推升沪伦比值，缩小进口亏损。预计5月下旬铜价在低库存与宏观利好叠加下偏强运行，需关注78万关口的多空博弈。

铝市场分析
上周铝价持续反弹，突破2万元/吨关口，持仓量小幅下降。价格上涨主因是低库存与宏观环境回暖。5月15日电解铝社会库存为5880万吨，同比减少2160万吨，环比去库410万吨，库存持续低位下降。海外中美经贸协议及国内政策刺激对铝价形成利好。低库存与宏观支撑共同助力期价上行，预计铝价维持强势，关注2万元/吨的支撑位。

宏观因素
中美达成降低关税共识，缓解市场对贸易摩擦的担忧。同时，穆迪将美国主权信用评级由Aaa下调至Aa1，并调整展望为稳定，反映美国债务与利率压力，可能对全球市场产生一定影响。

库存与产能
铜矿TC加工费持续走低，反映矿端紧平衡及冶炼产能过剩。国内铜矿港口库存与去年同期持平，显示市场预期偏紧。电解铜库存季节性去库，但边际回升带来压力。铝产业链中，铝土矿港口库存与氧化铝价格低位运行，海外电解铝库存（LME+COMEX）及国内社库均处于下降趋势，支撑铝价走势。

下游需求
铜下游产能利用率季节性回升，铝棒加工费及库存数据表明终端需求逐步改善。

结论：铜与铝价格在低库存及宏观政策利好支撑下有望延续强势，但需警惕金价波动及下游需求变化对市场的扰动。建议投资者关注78万及2万元/吨关口的多空博弈，同时留意库存变动与产业基本面的联动影响。

（仅供参考，不构成任何投资建议）