20250526-宝城期货-铜铝周报_低库存给予铜铝支撑_12页_1mb

报告摘要

铜铝周报总结：

核心观点
铜：短期社会库存上升对铜价形成压力，但低库存叠加宏观利好可能支撑铜价偏强运行。上周铜价围绕78万一线震荡，沪铜持仓量变化不大，基差与月差高位回落。尽管当前市场对前期内外宏观利好有所降温，但产业基本面影响增强，低库存背景下，若宏观利好持续传导，淡季需求或超预期，关注78万一线多空博弈。
铝：铝价维持强势运行，社会库存持续去化。上周铝价在2万上方偏强震荡，持仓量变化不大。受宏观利好影响，消费预期良好，库存低位持续下降，预计铝价仍将保持强势。
宏观因素
国际局势方面，美国情报显示以色列可能袭击伊朗核设施，叠加特朗普宣布6月1日起对欧盟征收50%关税，或对市场情绪产生扰动。此外，全球铜矿巨头Antofagasta与中国、日本冶炼厂就2025年下半年TC加工费展开谈判，潜在“零美元”加工费要求反映铜精矿供应紧张。
铜市场分析

量价走势：铜价上周震荡运行，沪铜持仓量平稳，基差与月差高位回调。
铜矿加工费：自1月起铜矿加工费持续下降，表明供应偏紧与冶炼产能过剩并存。国内铜矿港口库存同比接近，但低TC主因产能过剩，非矿端紧张。
电解铜库存：5月22日Mysteel数据显示，国内电解铜社会库存为1437万吨，同比大幅下降2626万吨，但较上周上升170万吨。库存水平偏低支撑期价，但边际上升形成压力。
下游需求：铜下游月度产能利用率数据表明需求尚未完全恢复，需关注终端消费改善情况。