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转型并不是“泡影”——广发各领域8月观点综述总结

核心内容

本报告对2015年8月各行业投资观点进行了系统性梳理，强调了“转型”是当前投资主线，而非“泡影”。在宏观层面，增量资金流入仍是债市的核心逻辑，但需警惕供给压力与人民币贬值风险。在投资策略上，建议关注新兴成长行业龙头，同时重视国企改革、互联网金融、技术创新等主题。

主要观点

1. 宏观固收

• 增量资金流入是债市运行的核心逻辑，预计未来仍将持续。
• 供给压力与人民币贬值担忧对市场造成短期扰动，但央行仍可能采取对冲措施。
• 利率品中长端收益率下行仍有空间，信用债和短端收益率已反映增量资金逻辑，期限利差接近历史低位。

2. 投资策略

• 市场情绪从“失望”转向“绝望”，投资者对“长线投资”缺乏信心。
• 改革和转型是推动经济持续发展的关键，但需时间验证。
• 新兴行业如互联网、传媒、医药等的成长性才刚开始显现，不应被短期监管影响而否定长期价值。
• 三季度是市场“保质期”，建议积极布局，但需关注四季度风险。

各行业分析

TMT行业

传媒

• IP价值凸显，大娱乐时代推动网络文学、影视、游戏等泛娱乐产业加速发展。
• 推荐省广股份、华策影视、游族网络等具备IP战略和互联网布局的公司。
• 体育板块成为投资亮点，关注中体产业、索菲亚、珠江钢琴等。

电子

• 半导体与汽车电子是未来增长点，看好立讯精密、三安光电、得润电子等。
• 国家政策支持和资本市场的推动将加速行业整合，提升国产替代能力。

计算机

• 行业评级为“持有”，中报增长预期一般，但下半年收入结算周期可能带来业绩改善。
• 网宿科技中报表现强劲，业绩增长显著。
• 重点推荐具备互联网基因、渠道力和品牌力的公司。

大消费行业

零售

• 整体吸引力一般，建议谨慎增持。
• 推荐商业城、鄂武商、上海家化、永辉超市等具备扩张性或转型潜力的公司。

造纸轻工

• 推荐中体产业、鸿博股份、晨光文具，关注体育、彩票、轻工龙头。

医药

• 技术创新和健康管理是下半年主线，推荐恒瑞医药、京新药业、安科生物、佐力药业等。
• 国企改革推动行业整合，提升企业盈利能力和估值。

汽车

• 行业面临一定压力，但SUV、轻卡、自主品牌仍有增长空间。
• 推荐富临精工、威孚高科、江铃汽车、江淮汽车、长城汽车等。

食品饮料

• 成长股+互联网+国企改革为三大主线。
• 推荐百润股份、怡亚通、五粮液等，预计未来三年业绩增长显著。

家电

• 白电行业净利润增速趋于稳定，推荐美的集团、海信电器等龙头。
• 厨电和小家电行业增速较快，关注兆驰股份、东方电热等转型公司。

金融与地产行业

保险

• 基本面积极，政策红利值得期待，推荐中国平安、新华保险、中国太保。
• 健康险、个税递延、巨灾保险等政策将推动行业增长。

证券

• 供需双向扩容，推荐互联网券商、国企改革主题券商。
• 重点推荐招商、国金、东吴、光大、兴业、国元等，以及低估值的海通、中信。

多元金融

• 推荐受益军工资产证券化和国企改革的公司，如中航资本、物产中大。

银行

• 中报表现平稳，混改、分拆经营提速，推荐招商银行、民生银行、兴业银行。
• 需关注经济增长、货币政策、资产质量等风险因素。

房地产

• 基本面维持宽松，一线城市及重点二线城市需求旺盛，推荐万科A、嘉宝集团、京投银泰。
• 三四线城市仍需关注去库存问题，国企改革带来潜在机会。

资源能源环保行业

环保

• PPP项目落地将推动业绩高成长，推荐碧水源、清新环境、桑德环境。
• 关注大气治理、垃圾焚烧、污水处理等传统环保领域。

电力

• 牛市下半场，板块具备防御价值，推荐川投能源、黔源电力、华电国际。
• 电改和国企改革将带来估值修复。

煤炭

• 行业挣扎盈亏线，推荐转型类公司（禾嘉股份、山煤国际）和改革预期类公司（阳泉煤业、兖州煤业、中国神华）。

有色

• 推荐天齐锂业、众和股份、赤峰黄金等，关注锂产业链和新能源汽车政策。
• 稀土仍需政策干预，小金属需求受新能源汽车影响。

中游周期品行业

钢铁

• 国企改革和油气管为投资重点，推荐玉龙股份、八一钢铁、宝钢股份。
• 8月行业进入淡季，需关注需求回升与政策支持。

电力设备

• 新能源微网是未来重点，关注金风科技、阳光电源等。
• 鼓励**“互联网+充电设施”**建设，推动新能源汽车发展。

机械军工

• 转型战略和外延并购是主要增长动力，推荐中集集团、华天科技、得润电子等。
• 军工行业短期受政策和市场情绪影响，推荐中航动力、中国卫星、中直股份等。

关键信息

• 宏观层面：增量资金流入是债市核心逻辑，但需警惕供给压力与人民币贬值风险。
• 投资策略：转型不是“泡影”，建议关注新兴行业龙头和国企改革主题。
• 行业亮点：半导体、汽车电子、IP变现、食品饮料互联网、新能源微网、PPP项目等成为重点。
• 风险提示：经济下行、政策不达预期、流动性收缩、资产质量恶化等。

推荐标的汇总

行业	推荐公司
TMT	立讯精密、三安光电、华天科技、得润电子、网宿科技
大消费	百润股份、怡亚通、五粮液、恒瑞医药、京新药业
金融地产	中国平安、招商银行、中航资本、物产中大、国元证券
资源能源	天齐锂业、众和股份、赤峰黄金、中国神华、山煤国际
中游周期品	玉龙股份、八一钢铁、宝钢股份、金风科技、中集集团

图表说明

• 图1：创业板并购规模，显示并购对成长行业的重要性。
• 图2：创业板和主板的业绩比较，显示创业板在2014年四季度后开始分化。

分析师信息

• 宏观固收：黄鑫冬
• 投资策略：陈杰
• TMT行业：李涛、刘雪峰、许兴军
• 大消费：洪涛、李音临、张其立、张乐、王永锋、蔡益润
• 金融与地产：曹恒乾、沐华、乐加栋
• 资源能源环保：郭鹏、郑思恩、安鹏、沈涛、巨国贤
• 中游周期品：李莎、王昊、罗立波、唐笑

总结

整体来看，市场仍处于转型和改革的阶段，虽然短期存在波动，但长期成长逻辑依然清晰。建议投资者关注新兴行业龙头、国企改革标的、互联网+相关企业，同时警惕宏观经济和政策变化带来的风险。