20140112-中泰证券-煤炭开采_需求不断弱化_进口再创新高_17页_1mb

煤炭开采Ⅱ行业定期报告总结

核心内容概览

本报告分析了2014年1月煤炭行业的市场走势、价格变化、政策动向以及投资策略，重点探讨了煤炭行业面临的挑战与机遇。整体来看，煤炭行业表现疲软，主要受到需求疲软、政策调整以及进口煤冲击等因素影响。

主要观点

1. 行业表现

• 本周煤炭指数下跌 6.57%，弱于沪深300指数（下跌 3.75%）。
• 行业整体处于弱势运行状态，未来煤价下行风险仍然存在。
• 需求复苏力度较弱，PMI指数及房地产、钢铁、发电等数据均显示需求疲软。

2. 煤价走势

• 动力煤：价格下跌，环渤海动力煤价格指数下跌 21元至610元/吨，秦皇岛港动力煤价格连续两周下跌。
• 焦煤：价格平稳，主要港口焦煤库存下降，但钢厂焦煤库存可用天数有所增加。
• 无烟煤：价格稳中有升，部分区域价格小幅上调，成交量增加。

3. 库存变化

• 港口库存：上升，主要三港库存增加 21.35万吨，达到 1000.28万吨。
• 电厂库存：上升，六大电厂库存可用天数增加 0.08天至15.43天。
• 煤矿库存：上升，山西煤矿库存增加 152万吨至2704万吨。

4. 政策影响

• 发改委：发布《煤炭物流发展规划》，提出完善煤炭物流通道、建设物流节点，形成“九纵六横”网络。
• 煤炭生产许可证清理：2014年1月底完成，取消煤炭生产许可制度，加强事中事后管理。
• 安监局：2014年起，30万吨以下小型煤矿不再新建，推动行业整合与兼并重组。
• 资源税改革：从价计征政策即将实施，对煤企经营成本构成压力。

5. 进口煤情况

• 2013年中国进口煤炭量达 3.3亿吨，同比增长 13.4%，进口煤冲击加剧。
• 2013年1-10月净进口煤炭 2.57亿吨，占国内产量比重接近 10%。
• 2014年进口煤市场面临不确定性，包括国内煤价下跌、政策调控及出口国政策变化。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：31家
• 行业总市值：601569.51亿元
• 行业流通市值：507286.48亿元

重点公司表现

估值分析

• 陕西煤业：合理估值区间为 5.05元-5.56元，基于PE、PB、产能三种方法综合得出。
• 行业估值：整体PE（TTM）为 9.33，低于沪深300指数。

投资策略

• 行业评级：维持“中性”评级，建议关注有长期成长潜力及转型类企业。
• 推荐公司：广汇能源、凯迪电力。
• 市场展望：短期内煤价仍承压，需关注政策执行力度及市场供需变化。

图表目录（摘要）

• 图表1：美元指数下行、原油价格涨跌互现
• 图表2：国际港口动力煤价格涨跌互现
• 图表3：澳大利亚硬焦煤FOB价格平稳
• 图表4：澳大利亚焦煤现货价（截至8月23日）
• 图表5：秦皇岛动力煤价格较上周下跌20~40元
• 图表6：环渤海动力煤价格下跌21元至610元/吨
• 图表7：山西地区动力煤车板价格平稳
• 图表8：河北开滦焦煤价格平稳
• 图表9：河南平顶山地区1/3焦价格平稳
• 图表10：山西柳林地区焦煤价格平稳
• 图表11：河北邢台焦精煤价格平稳
• 图表12：本周主要城市焦炭价格下跌
• 图表13：焦炭期货收盘价下跌44元或 3.09%
• 图表14：本周无烟块煤价格平稳
• 图表15：本周阳泉地区喷吹煤价格稳定
• 图表16：主要三港库存总量增加21万吨
• 图表17：山西煤矿库存增加152万吨至2704万吨
• 图表18：六大电厂库存1160万吨，可用天数15.43天
• 图表19：重点电厂煤炭库存降至8215万吨，可用天数22天
• 图表20：港口炼焦煤库存下降（万吨）
• 图表21：港口焦炭库存高位（万吨）
• 图表22：国内样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存及可用天数
• 图表23：本周国内煤炭运价下跌
• 图表24：本周BDI指数下跌524点或 25.74%
• 图表25：本周煤炭板块市场表现（周跌幅 6.57%，弱于大盘）
• 图表26：行业估值水平横向对比
• 图表27：重点公司盈利预测与估值

投资策略要点

• 行业评级：中性
• 风险因素：需求疲软、资源税改革、进口煤冲击、资金抽水效应
• 建议配置：长期成长潜力及转型类企业
• 重点推荐：广汇能源、凯迪电力

结论

2014年初，煤炭行业整体表现疲软，受需求疲软及政策影响，煤价持续承压。尽管政策层面推动行业整合与资源税改革，但短期内对市场影响有限。建议投资者关注行业转型及具备成长潜力的企业，以应对行业长期弱市。