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棉花早报——2025年12月24日总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的棉花市场分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等多方面内容，旨在为投资者提供参考信息。

主要观点

1. 基本面分析

• 2026年新疆棉种植面积预计减少超10%，表明未来供应可能受到限制。
• ICAC 11月报预测2025/26年度全球棉花产量为2540万吨，消费量为2500万吨。
• USDA 11月报预测2025/26年度全球棉花产量为2614.5万吨，消费量为2588.3万吨，期末库存为1653.2万吨。
• 中国11月纺织品服装出口额同比下降5.12%，但棉花进口量同比增加9.4%，棉纱进口量同比增加25%。
• 农业部数据显示，2025/26年度中国棉花产量预计为670万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存835万吨。

2. 市场走势

• 基差偏多：现货3128b全国均价为15213元/吨，基差为1073（05合约），升水期货。
• 库存偏空：中国农业部预测2025/26年度期末库存为835万吨，但整体库存水平仍偏高。
• 盘面走势偏多：20日均线向上，K线在均线上方，显示短期走势偏强。
• 主力持仓偏空：主力净持仓空减，趋势不明朗。

3. 市场预期

• 出口关税降低10%，有助于提升对美出口量，预计出口环比增加。
• 下游补库意愿增强，棉花价格上涨预期增强。
• 政策调控可能进一步影响新疆棉种植面积，带来供应收缩预期。

关键信息

利多因素

• 新疆棉种植面积调控，预计减幅超10%。
• 年前下游企业补库需求增加。
• 对美出口关税降低10%，出口量有望提升。

利空因素

• 总体外贸订单下降，影响需求。
• 中国棉花库存增加，可能抑制价格。
• 新棉大量上市，供应压力上升。
• 传统消费淡季，市场需求疲软。

数据概览

产量与消费

进出口情况

期末库存

其他相关数据

• 国际食糖价格：21.70美分/磅（2023/24），18.58美分/磅（2024/25），14.0-18.5美分/磅（2025/26）。
• 国内食糖价格：6492元/吨（2023/24），5993元/吨（2024/25），5500-6000元/吨（2025/26）。
• 棉花加工利润：轧花厂加工利润数据为参考，未具体数值。
• 纺纱厂即期利润：中国纺纱厂利润数据为参考，未具体数值。
• 棉花进口到港报价：参考钢联数据。
• 棉花工业库存：2025年11月工业库存数据为参考。
• 主要港口库存：2025年12月12日中国主要港口库存数据为参考。
• 商业库存：2025年12月12日中国商业库存数据为参考。
• 棉花折存天数：2025年12月19日中国棉花折存天数数据为参考。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
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