20230326-新湖期货-利空变量仍在_弱势持续谨防获利_7页_2mb

文档内容总结

一、本周行情回顾

本周，欧美银行危机有所缓和，瑞士银行收购瑞信并获得政府和央行资金支持，德意志银行成为欧洲首家放弃AT1债券赎回权的银行，市场避险情绪有所回升。尽管如此，国际原油、有色金属和欧美股市仍止跌回升，但CBOT农产品市场跌势加剧，主要因巴西大豆丰产导致出口压力，使得美豆、美豆油价格重挫，进而影响国内油粕市场延续下跌趋势。

• 主要下跌品种：

  • Y2305跌4.08%
  • P2305跌6.12%
  • OI2305跌6.04%
  • BMD6月合约跌10.2%
  • CBOT豆油5月合约跌约7%
  • CBOT大豆5月合约跌3.15%

• 市场动态：

  • 周五国内商品止跌回升，油脂减仓止跌，可能因短期获利资金离场。
  • 国际棕榈油基本面无明显变化，但CBOT豆类市场下跌成为主因。

二、马来棕榈油市场分析

产量情况

• 3月马棕产量预计环比增加10%左右，尽管局部降雨偏多，但因工作日增加，整体产量仍高于预期。
• 3月1-20日产量环比减少6.03%，其中西马产量环比减少8.12%，东马减少2.83%。

出口情况

• 3月1-20日出口船运量约94万吨，环比增加30%，但增幅缩窄。
• 预计3月出口环比增加15%左右，出口压力有所缓解。

库存情况

• 3月马棕库存预计略低于200万吨，环比减少5-6%。
• 当前库存接近五年同期均值，供需仍偏平衡。
• 4月因斋月备货，产量可能小幅下降，库存或继续减少；5月后随着降雨减少，产量有望回升。

三、国内棕榈油市场分析

进口情况

• 当前24度棕榈油进口利润较差，国内采购稀少，仅零星有8月船期采购。
• 3月船期买船量预估30万吨，4月船期仍有采购时间，但预计进口利润仍难改善。

需求情况

• 国内豆棕现货价差略升，但成交量环比下降，贸易商观望情绪浓厚。
• 棕榈油现货价格仍具优势，但因贸易商货源不足，需求暂未明显回升。

库存情况

• 截至3月17日，全国重点地区棕榈油商业库存约100.63万吨，处于历史同期高位。
• 3-5月买船量预期偏少，随着气温回升，中期库存预计缓慢回落。

四、国内豆油市场分析

巴西大豆影响

• 巴西大豆产量上调至1.55亿吨，出口贴水降至负数，拖累CBOT大豆及豆油价格。
• 巴西集中收获将对出口基础设施形成压力，短期对国际豆油市场构成压力。

美豆市场动态

• 美国基金首次转为看空CBOT豆油，大豆净多头头寸降至三个月最低。
• 美豆油生柴利润转差，D4产量下降，压榨利润回落，影响豆油需求。

国内豆油供需

• 3月大豆到港量约663万吨，4月预计960万吨，5月850万吨，进口量逐步增加。
• 当前国内豆油库存约67.41万吨，为历史最低水平，但4-5月库存预计止跌回升，仍处于供需偏紧状态。

压榨情况

• 本周111家油厂大豆实际压榨量为139.41万吨，开机率46.85%。
• 部分油厂因豆粕库存过高或大豆到港不畅而临时停机，压榨水平偏低。

五、后市研判

棕榈油

• 国内外基本面未发生显著变化，短期仍受欧美银行业危机和国际植物油走弱影响，预计弱势持续。
• 中期关注YP2305在4月后的走强机会，因豆棕价差逐渐收敛。

豆油

• 巴西丰产压力下，CBOT豆油持续走弱，国内豆油库存降至历史最低，但4-5月库存预计回升。
• 技术面上，豆油可能继续下行，但需警惕短期获利盘止盈导致的反弹。

菜油

• 中期国内菜油库存预计继续回升，因到港及压榨菜籽量充足，但消费仍偏淡。
• 国际菜籽产量创记录，国际菜油价格大跌，基本面预期偏弱。
• 关注菜豆、菜棕价差做空套利的止盈机会。

六、分析师信息

• 分析师：陈燕杰（油脂油料）
• 执业资格号：F3024535
• 投资咨询号：Z0012135
• 联系方式：
  • 电话：021-22155623
  • 邮箱：chenyanjie@xhqh.net.cn
• 审核人：刘英杰
• 撰写日期：2023年3月26日